在美國總統川普的任期內，美國股市大多表現亮眼。道瓊工業指數(^DJI)、標普500指數(^GSPC)與科技股為主的那斯達克指數(^IXIC)在第一任期內分別大漲了57%、70%與142%，並在第二任期的首年維持雙位數的成長。然而，股市在經歷過2020年疫情與2025年關稅引發的短暫恐慌後，目前可能正面臨最大的挑戰。儘管美伊兩國達成兩週的停火協議，刺激美股在4月8日大幅飆漲，但這場衝突對華爾街造成的傷害或許難以輕易抹平，為估值處於歷史高位的美股帶來嚴峻逆風。

能源供給遇現代最大阻礙，通膨飆升成隱憂

川普於2月28日下令展開軍事行動後，最顯著的經濟衝擊發生在能源市場。隨著伊朗封鎖多數石油出口的必經之路荷姆茲海峽，全球面臨了現代史上最大規模的能源供給中斷。國際原油價格隨之狂飆，不僅讓一般消費者的加油負擔加劇，更大幅推升了企業的運輸與生產成本。根據克里夫蘭聯準銀行的最新通膨預測數據顯示，美國過去12個月的通膨率，預計將從2月的2.4%大幅攀升至4月的3.56%。

原油價格急漲難跌，停火難改高成本現狀

儘管川普政府斡旋的停火協議在上週引發了原油價格的顯著回跌，但在歷史經驗中，能源價格往往呈現「暴漲緩跌」的特性。這意味著即使停火協議能夠持續，且軍事衝突正式落幕，消費者感受到的高油價以及企業承擔的龐大成本，在短期內依然難以消退。簡而言之，通膨壓力在未來一段時間內預估將具有極強的僵固性，這對於目前估值處於歷史高檔的美股市場而言，無疑是一個巨大的潛在危機。

估值逼近科技泡沫高點，聯準會降息恐落空

根據衡量美股長期估值的席勒本益比顯示，美國股市在進入2026年之際，來到了過去155年來的次高水準，僅次於當年崩盤的網際網路泡沫時期，當時標普500指數(^GSPC)與那斯達克指數(^IXIC)分別暴跌了49%與78%。支撐近期美股享有高估值的核心動力，主要來自於市場對聯準會將在2026年繼續降息的期待，決策委員會自2024年9月以來已降息六次。然而，隨著通膨數據可能逼近4%，完全偏離了官方設定的2%長期目標，決策官員目前已失去進一步降息的理由。一旦降息預期落空，將導致借貸成本居高不下，進而重擊高度依賴資金投入的人工智慧、太空與量子運算等熱門科技產業。

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