伊朗衝突引爆供應鏈危機帶動價格飆升

根據RBC資本市場在4月7日發布的最新研究報告指出，2026年初肥料市場因中東地區的地緣政治緊張局勢而受到意外衝擊。這場牽涉伊朗的衝突波及全球供應鏈，不僅中斷了主要肥料產區的出口，更導致全球供應緊縮，其中以氮肥產品的影響最為顯著。同時，液化天然氣價格上漲推高了全球生產成本，進一步加劇了價格上漲的壓力。

由分析師團隊所領導的研究顯示，雖然氮肥市場受到的衝擊最為明顯且價格大幅上漲，磷肥價格也同步攀升，但部分漲幅被硫磺和氨等輸入成本增加所抵銷。相比之下，鉀肥在供需平衡下保持相對穩定。不過，由於許多生產商在3月初衝突升溫前已經鎖定了銷售量，因此第一季獲利所受到的直接財務影響預計相對有限。

新合約反映市場高價帶動後續獲利跳升

RBC分析師預期，強勁的定價環境將從第二季開始大幅提升企業的財務表現，因為新簽訂的合約將能充分反映市場上的較高價格。真正的獲利上升空間，預計將在未來幾個月內逐步顯現。

然而，未來的市場前景仍高度取決於衝突持續的時間。如果供應鏈中斷的情況長期持續，特別是荷莫茲海峽的航運如果持續受限，肥料價格可能將維持在高點。反之，如果地緣政治問題獲得解決，價格可能會在今年稍晚引發市場正常化。

氮肥概念股受惠深但部分估值已反映利多

在當前高昂的定價環境中，高度依賴氮肥業務的企業預計將成為最大受惠者。RBC提出警告表示，大部分的潛在獲利可能已經反映在近期的股價表現上。市場預期CF Industries(CF)和LSB Industries(LXU)都能從高漲的氮肥價格中創造強勁的現金流，但分析師認為這兩家公司的估值已大致反映了這些利多因素。

相較之下，Nutrien(NTR)則被視為具有更具吸引力的風險與回報比例。儘管擁有穩健的營運表現，且充分曝露於持續改善的氮肥市場中，Nutrien(NTR)的股價表現卻落後於近期的肥料類股漲勢，這意味著未來仍有重新評估的空間。另一方面，Mosaic(MOS)正在經歷分析師所稱的轉型年。高昂的輸入成本預計將在中期至2026年對磷肥的利潤率造成壓力，不過營運上的改善有望讓該公司在2027年迎來更強勁的復甦。

供需緊俏支撐價格但農民負擔能力成隱憂

展望未來，RBC預測氮肥和磷肥市場在短期內將持續保持緊俏，價格在逐漸回落之前將維持在高點，直到本世紀末全球能源供應狀況改善。當前肥料產業正處於地緣政治與農業經濟的交會點，遠方衝突的發展軌跡可能會決定下一波獲利成長的走向。

然而，農民的負擔能力仍然是市場面臨的主要風險之一。如果農作物價格無法跟上成本上漲的步伐，居高不下的肥料價格加上農民面臨的高昂投入成本，最終可能會削弱整體市場需求。

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