伊朗戰事推高油價、金銀價格震盪，理論上應拉高通膨、鎖死降息空間，但華府與華爾街部分人士反押「AI生產力＋兆美元級基建與工廠投資」將在中長期壓低物價，與市場對聯準會維持高利率預期形成尖銳對比。

華爾街在戰火與利率的夾縫中，正出現兩條截然不同的通膨敘事。一邊是伊朗戰爭引爆油價飆升、市場預期通膨加壓、降息遙遙無期；另一邊，白宮經濟顧問強調，美國正啟動史上罕見規模的工廠與基礎建設投資，再疊加人工智慧(AI)帶動生產力躍升，未來反而可能對物價形成下行壓力，讓聯準會有空間轉向寬鬆。兩種劇本誰會勝出，正成為金融市場新一輪攻防核心。

近期中東緊張再升級，關鍵能源樞紐荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）是否順利重新開放，成為商品市場最重要的風險變數。美國總統Trump再次重申，若伊朗不在指定期限前開放這條全球石油航運命脈，就可能遭到針對民生基礎設施的軍事打擊。伊朗則拒絕暫停敵對行動的提議，市場因而預期油品運輸受阻將持續數月，推動西德州原油（CL1:COM）漲至每桶約112.75美元，布蘭特原油（CO1:COM）站上109.59美元，為整體物價前景埋下新的不確定性。

能源價格本應是通膨的加速器，但貴金屬市場反應卻顯得謹慎。4月交割的Comex黃金（XAUUSD:CUR）僅微漲0.1%，報每盎司4,656.80美元，近六個交易日中五度收高；4月白銀（XAGUSD:CUR）則小跌0.1%至每盎司72.661美元。TD Securities大宗商品策略主管Bart Melek指出，若戰事拖延、油價長期偏高，將推升通膨並限縮各國央行降息空間，甚至重啟升息討論，這對理應受益於通膨預期的黃金，反而可能構成壓力。相關黃金與白銀ETF，如GLD、GDX、SLV等，在資金配置上也因此呈現觀望格局。

儘管地緣風險升溫，周一美股仍以紅盤作收，透露投資人對「戰事可控、商品市場終將回穩」仍抱持一定信心。S&P 500指數（SP500）收漲0.45%，科技股為主的Nasdaq Composite（COMP:IND）上漲0.54%，道瓊工業指數（DJI）則上揚0.36%。同時間，10年期美債殖利率攀升至4.34%，2年期殖利率來到3.86%，顯示債市對利率「高位維持」的預期仍然濃厚。市場接下來將盯緊耐久財訂單、消費者信貸數據，以及新一季財報開跑對企業前景的實際指引。

與市場多數人憂心「高油價＋高利率」不同，美國白宮國家經濟委員會（National Economic Council）主任Kevin Hassett則從供給面提出完全相反的通膨觀點。他認為，伊朗戰爭對通膨的衝擊屬於「一次性價格水準調整」，聯準會一向傾向將此類供給衝擊視為暫時因素，不會改變長期政策路徑。Hassett強調，真正在重塑通膨軌跡的，是特朗普政府推動的基建與工廠投資協議，以及AI普及帶來的生產力提升。

Hassett指出，目前政府追蹤中的大型建廠與基建「動工案件」約有100件，已在近月帶動美國營建業就業回升，後續工廠完工後，製造業與相關產業的雇用與產出將同步攀升。在他眼中，這相當於約18兆美元等級的新支出逐步落地，再疊加AI在製造、物流與白領工作流程中的效率提升，意味著「供給大幅擴張」，理論上會對物價產生下行壓力。他直言：「你不可能在供給大幅增加的同時，還看不到價格下行，這是非常簡單的經濟學。」

有趣的是，Hassett不只押注通膨會往下走，更預期未來聯準會將有空間降息。他並公開看好Kevin Warsh接掌Fed主席後，會引導貨幣政策走向較為寬鬆的路線。不過，華府政治現實卻頗為複雜。參議院預計4月16日為Warsh舉行聽證會，但由於部分參議員不滿司法部針對現任Fed主席Jerome Powell主導的總部整修案展開調查，揚言在調查未結束前擋下任何新主席人選，Warsh的提名恐怕將遭遇漫長政治拉鋸。

與Hassett的樂觀形成強烈對比的是，利率期貨與FedWatch工具所反映的市場定價。根據CME FedWatch，交易員目前約有78.2%的機率押注，聯準會在12月的會議仍將維持基準利率在3.50%至3.75%區間不變，對「短期內降息」並不買單。對投資人而言，這代表即便未來供給端利多逐步發酵，戰爭帶來的通膨陰影與央行「寧緊勿鬆」的態度，仍可能讓高利率環境延續更久。

綜合來看，全球資本市場正同時被三股力量拉扯：戰火與油價推升的通膨壓力、AI與大規模投資帶來的供給擴張，以及政治博弈主導的貨幣政策走向。短期內，股市對停火與商品價格回穩的期待，仍足以支撐風險資產表現；中長期則要觀察，Hassett口中的「供給奇蹟」是否會如期兌現，真正在數據上反映為通膨回落與產能提升。若供給擴張不如預期、戰事卻久拖不決，市場可能同時面臨高油價、高利率與成長放緩的三重壓力，屆時聯準會與投資人都將被迫重寫劇本。

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