美國銀行(BAC)分析師將化工廠利安德巴塞爾(LYB)的股票評等從「中立」調降至「表現劣於大盤」，因為近期由地緣政治引發的能源價格與供應鏈中斷，早已反映在股價的強勁漲勢上。自4月6日發布的報告指出，伊朗衝突帶動的能源價格飆升，雖然提升了近期的利潤率和獲利預期，但投資人可能對暫時性的利多過度樂觀。

地緣政治利多恐僅是曇花一現

美國銀行(BAC)指出，利安德巴塞爾(LYB)是當前環境下的主要受惠者之一，其石化產品定價能力與美國本土原料優勢帶來豐厚利潤。然而，分析師強調這類優勢多屬週期性而非結構性改變。報告中寫道，股價受惠於伊朗衝突的順風車大漲，但這種情況可能轉瞬即逝；隨著市場逐漸回歸常態，因供應中斷而推升的價格優勢將會消退。即使油價維持高檔，石化產品價格預計在近期觸頂後走弱。

調高獲利預測但維持保守評價

儘管調降了投資評等，美國銀行(BAC)仍調高了對利安德巴塞爾(LYB)的獲利預測，並將目標價從55美元上調至68美元。因應較高的產品利潤與能源價格，2026年至2028年的預估獲利隨之上修。然而，分析師認為提高後的目標價與目前股價相比，上漲空間仍相當有限，這也進一步支持了他們較為謹慎的降評決定。

股價已充分反映獲利高峰預期

報告中的一大擔憂在於估值過高。美國銀行(BAC)認為目前的股價已充分反映了獲利高峰期的預期，未來本益比進一步擴張的空間微乎其微。這份分析表明，投資人已經提前將未來幾個季度的超額利潤計入股價中，卻忽略了支撐這些獲利的潛在條件其實極度不穩定。

市場供給過剩疑慮恐再次升溫

展望目前的週期之後，美國銀行(BAC)預見石化市場的供給過剩風險將重新浮出水面，尤其是如果產能未能順利關閉。報告指出，目前全球產能利用率仍處於較低水準，未來幾年聚乙烯等產品的大規模新產能投入，可能會對利潤率造成沉重壓力。如果不進行實質性的減產，市場可能將再度回到結構性供過於求的狀態。

短期獲利強勁但長期基本面承壓

雖然利安德巴塞爾(LYB)在當前環境下依然享有強勁的現金流與利潤率改善，但美國銀行(BAC)的降評凸顯了整個化工產業的共同難題：短期獲利爆發與長期基本面疲弱之間存在嚴重落差。分析師結論提醒，當前市況雖具有支撐力，但投資人應謹慎看待這些趨勢的持久性。隨著地緣政治效應消退及供需平衡恢復，股價可能面臨修正壓力；同時，同業陶氏化學(DOW)在近期大漲後也遭到美國銀行(BAC)的降評處置。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息