今年的第二個財政季度已正式展開，大型科技股卻面臨著多項重大挑戰。市場開始質疑這些企業何時才能從投入AI資料中心的巨額資金中看到明顯回報；微軟(MSFT)正經歷近年來最糟的股價表現；而伊朗衝突及隨之而來的燃料危機，也持續壓抑部分重量級科技股的表現。觀察美股七大科技巨頭（Magnificent Seven）的表現，儘管多數公司繳出優於預期的成績單，但最新財報公布後股價卻全數下跌，這為大型科技股的第二季開局增添了許多不確定性。

科技巨頭狂砸6500億美元建置AI，龐大支出引發市場擔憂

包括亞馬遜(AMZN)、Google母公司Alphabet(GOOG)、Alphabet(GOOGL)、微軟(MSFT)以及Meta(META)等主要雲端服務供應商，預計在2026年將投入高達6500億美元的資本支出，其中絕大部分將用於建置AI資料中心與開發AI模型。自從這些企業啟動龐大的基礎建設計畫後，驚人的成本支出屢屢讓投資人感到不安。在實質收益大量入帳之前，市場可能會持續對大型科技股的策略抱持懷疑態度。研究機構Gartner研究主管John-David Lovelock指出，當前的AI基礎設施擴建與2000年代末期的雲端建設十分相似。

Lovelock進一步解釋，從市場機制與商業現實來看，目前的狀況與基礎設施即服務（IaaS）非常雷同。回顧2008年，Gartner當時追蹤了12到14家業者，但最終市場只剩下亞馬遜(AMZN)的AWS與微軟(MSFT)。他認為AI市場最終也可能走向相同的結局，由兩到三家企業主導整個市場。這些領域的龍頭企業短期內不會消失，但華爾街將持續密切關注他們如何分配資本支出。市場分析表示，投資人將持續感到些許不安，預期會出現一些波動，部分公司的股價要邁向下一波漲勢可能會面臨阻力。

投資人也持續懷疑AI晶片的成長是否能維持目前的步伐。對此，Constellation Research創辦人Ray Wang給出了肯定的答案。他強調市場需求是真實存在的，儘管許多人試圖聲稱需求不存在，但最終的數據卻證明了相反的情況。輝達(NVDA)顯然也不認為AI支出會在短期內放緩。在上個月舉辦的年度GTC大會上，執行長黃仁勳表示，這家晶片巨頭在2027年前擁有邁向超過1兆美元營收的明確路徑。

微軟(MSFT)股價大跌22%，面臨運算能力受限與AI轉型考驗

微軟(MSFT)的股價近期遭遇重挫，今年以來股價已下跌22%，若從1月28日公布財報後算起，跌幅更是達到20%。雖然該公司在最新的財報中，營收與獲利雙雙擊敗預期，並宣布雲端營收首次突破500億美元大關，但投資人仍對微軟(MSFT)持續面臨的運算能力限制感到擔憂，這不僅限制了其服務客戶的能力，也影響了自家AI模型的開發。此外，市場還擔憂軟體即服務（SaaS）的末日來臨，擔心AI公司將從包括微軟(MSFT)在內的企業級SaaS開發商手中搶走市占率。

為了扭轉局勢，深水資產管理公司合夥人Gene Munster認為，微軟(MSFT)需要像Google一樣改變市場敘事。回顧去年此時，華爾街普遍認為Google已經陷入困境，其AI能力落後於OpenAI，市場也擔憂其搜尋帝國即將面臨重大洗牌。然而一年後，憑藉Gemini 3模型以及將AI整合至各項服務的清晰路線圖，Google被視為AI領域的領導者。Munster直言，微軟(MSFT)真正需要做的是展示人們想要的AI產品，目前企業雖然訂閱了Copilot，但實際使用率並不高，且微軟(MSFT)也沒有一個專屬的大型模型可以作為後盾，這讓他們陷入了困境。

中東地緣政治衝擊供應鏈，總經因素干擾科技股表現

雖然科技產業受伊朗衝突的影響不如其他產業來得深，但這仍引發了市場對供應鏈韌性的質疑，並導致整體科技股下跌，拖累了所有大型科技公司的股價表現。這種情況宛如一陣迷霧，讓人難以判斷投資人究竟是擔心科技業的前景，還是單純受到地緣政治衝突的影響。分析指出，只要衝突持續存在，市場就很難釐清股價下跌到底是因為企業基本面與AI發展，還是受到選舉、油價引發的通膨、債券殖利率等總體經濟因素所致。不過，如果這些科技公司能在接下來幾週的財報季中，排除外部干擾展現強勁表現，將有助於市場撥雲見日。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息