摩根大通(JPM)執行長戴蒙（Jamie Dimon）在週一發布的48頁年度致股東信中指出，儘管美國經濟展現出韌性，但仍受到中東地緣政治衝突、逼近的信貸週期與持續的貿易談判等不確定性威脅。他強調，雖然當前經濟體質較過往強健，但這不代表沒有「引爆點」，只是需要更多壓力才會壓垮駱駝。戴蒙表示，目前消費者與企業財務狀況依然健康，但歷史高位的資產價格已在系統中埋下額外風險。

關注中東地緣政治風險，能源價格面臨衝擊

針對中東局勢，戴蒙警告，衝突恐引發持續性的石油與大宗商品價格震盪，並重塑全球供應鏈。這些因素可能導致通膨變得更具黏性，最終促使利率水準高於市場目前的預期水平。剛滿70歲、作為美國主要銀行任職時間最長的執行長，戴蒙一向被視為華爾街最謹慎的風險管理者之一。他在近期的採訪中也強調，投資人不能對當前的地緣政治與核武威脅視而不見，這些變數將直接牽動能源價格與市場情緒。

私募信貸損失恐攀升，散戶需留意流動性

在美國國內市場方面，戴蒙對私募信貸發出警告。他指出，由於信貸標準弱化，私募信貸與其他槓桿貸款的損失將高於預期，目前的實際損失已經略高於當前環境應有的水準。儘管他認同聯準會主席鮑爾的觀點，認為規模達1.8兆美元的私募信貸市場暫時不會構成系統性風險，但近期包含阿波羅全球管理(APO)、貝萊德(BLK)、摩根士丹利(MS)等巨頭皆已對部分基金實施贖回限制，藍頭鷹資本(OWL)旗下兩檔基金更創下贖回紀錄。

隨著投資人對人工智慧快速發展可能衝擊軟體供應商貸款組合感到擔憂，資金退場壓力逐漸浮現。與此同時，川普政府正計劃為401(k)退休計畫引入私募信貸等另類資產，這可能讓一般投資人暴露於更大風險中。針對美國勞工部近期發布的相關提案，戴蒙強調，任何向散戶而非機構投資人銷售的產品，都必須具備更高的透明度、更嚴格的標準，並減少潛在的利益衝突。

AI巨額支出成經濟順風，但需防範失業潮

儘管面臨多重挑戰，戴蒙也點出美國經濟最大的順風因素，包含大而美法案帶來的財政刺激、川普政府的放寬監管議程，以及大型科技公司由AI驅動的巨額資本支出。他認為，AI在長期將帶來顯著益處，例如縮短工業化國家的每週工時並延長人類壽命。然而在中期階段，AI絕對會淘汰部分工作崗位，若企業導入AI的速度快於勞動力的適應能力，恐將引發急遽的失業潮。

為因應AI帶來的勞動力轉型，戴蒙呼籲企業與政府應積極尋求誘因，推動員工的重新訓練、收入補貼、技能提升甚至提早退休計畫。他提醒股東，AI將如同農業催生城市、汽車帶動郊區發展、網路引領社群媒體一般，帶來難以預測的二階與三階效應，市場必須持續密切監測這類顛覆性變革對經濟與社會的深遠影響。

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