Q3營收破紀錄達2.067億美元，維持全年獲利目標

Tilray(TLRY)最新公布的 2026 財年第三季財報顯示，單季淨營收創下 2.067 億美元的歷史新高。管理層對未來的獲利能力保持信心，重申 2026 財年調整後 EBITDA 指引將維持在 6200 萬至 7200 萬美元之間。公司財務長 Carl Merton 強調，在強勁的營收動能下，公司目前握有高達 2.648 億美元的現金與有價證券，整體流動性十分充裕。儘管本季出現 2520 萬美元的淨虧損，每股淨損為 0.24 美元，但調整後淨利仍達到 240 萬美元，每股調整後淨利為 0.02 美元，展現出營運體質的韌性。

國際大麻銷售年增73%，德國藥局覆蓋率狂飆

在全球化戰略推動下，Tilray(TLRY)的國際大麻業務迎來史上表現最好的一季。該部門淨銷售額達到 2410 萬美元，較前一年同期大幅成長 73%。執行長 Irwin Simon 指出，公司在歐洲市場的布局已進入收割期，特別是在德國市場，合作的藥局數量從先前的 13,000 家大幅擴展至超過 16,000 家。此外，分銷業務營收也較前一年同期成長 35%，達到 8300 萬美元。管理層明確表示，未來投資人應將目光聚焦於高毛利的國際市場，這將是帶動公司成長的核心引擎。

收購BrewDog擴張版圖，打造5億美元飲料平台

除了大麻核心業務，Tilray(TLRY)正積極擴張飲料事業版圖。公司宣布斥資約 4000 萬歐元收購知名精釀啤酒品牌 BrewDog，預計將創造一個規模約 5 億美元的全球精釀飲料平台。這項併購案不僅能擴大市場規模，更有望帶動公司整體年化營收衝上 12 億美元的里程碑。同時，Tilray(TLRY)也與嘉士伯達成了戰略授權合作，預計從 2027 年 1 月開始啟動。這兩項重大舉措將大幅提升飲料部門的規模效益，並為未來的營收成長注入新動能。

鋁材成本攀升與價格競爭，飲料毛利率尋求觸底

儘管營收創高，Tilray(TLRY)仍面臨市場競爭與成本上升的雙重考驗。在國際大麻市場，激烈的價格競爭導致約 700 萬美元的營收損失。而在飲料業務方面，高漲的原物料成本成為獲利絆腳石。財務長表示，鋁材成本較前一年增加了近 290 萬美元，加上較低的間接費用利用率，大幅抵銷了公司的成本節約措施。不過，管理層也向華爾街分析師派發定心丸，認為目前的飲料毛利率已經來到谷底，且公司正在積極進行避險操作，以降低未來金屬價格波動的風險。

面臨2026大麻法規變數，管理層備戰三套劇本

針對美國大麻二酚（HDD9）飲料市場的發展，法規的不確定性依然是市場關注的焦點。執行長 Irwin Simon 提出了 2026 年 11 月之後可能面臨的三種監管情境，包含維持現狀、建立新的毫克管制框架，或是面臨全面禁令。面對這些變數，Tilray(TLRY)並未放慢腳步，目前正透過旗下品牌積極準備，並持續推進相關審批流程。分析師普遍認為，隨著公司重心逐漸轉向國際併購與飲料平台的規模化，未來的成長軌跡將更依賴歐洲市場的執行力與成本控管能力。

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