戰火推升能源價格，原油期貨單月飆漲逾四成

隨著中東地區衝突加劇，飆升的能源成本正讓美國家庭面臨沉重的物價壓力。根據高盛與穆迪最新發布的報告指出，儘管美國家庭財務狀況整體仍算穩健，但消費支出成長已經呈現放緩且不均勻的態勢。國際油價在衝突期間節節攀升，過去一個月內，國際基準布蘭特原油(BZ=F)與WTI原油(CL=F)的價格已分別大漲40%與50%，全美汽油平均價格更突破每加侖4美元，持續推升整體通膨壓力與壓抑消費者信心。

肥料成本大增牽動食品物價，消費支出恐拖累經濟

能源價格上漲的骨牌效應正蔓延至農業領域，彭博數據顯示，關鍵農作肥料尿素的價格在過去一個月飆升超過45%，而化肥原料氨的期貨價格也上漲逾30%。這些投入成本的增加恰逢農民春耕時期，未來勢必會轉嫁至消費者的食品價格上。由於美國消費者支出占其國內生產毛額約三分之二，持續攀升的物價正威脅著消費成長動能，進而可能拖累整體的經濟擴張表現。

汽油猶如變相加稅，高盛下修全年消費支出預測

根據最新零售數據，美國消費者支出成長已出現放緩跡象，一月份核心零售銷售僅微增0.3%，整體數據更下滑0.2%。高盛經濟學家指出，近期能源價格大漲引發的通膨逆風，預計將在今年剩餘時間內持續壓抑消費動能。穆迪也強調，高昂的汽油成本宛如對美國民眾「變相加稅」，迫使消費者將資金轉向民生必需品，並削減其他非必需消費。市場估計，這波汽油價格暴漲已讓美國家庭額外增加約80億美元的開銷，高盛目前預估今年第四季實質消費者支出年增率僅為1.3%，低於2025年的2.1%。

就業市場陷入停滯，中低收入戶首當其衝

在物價高漲的同時，美國就業市場也大幅降溫，進入經濟學家所謂的「不招募、不裁員」的低成長模式。美國勞工部數據顯示，二月份的招聘率創下自疫情爆發以來的最低水準。穆迪分析師指出，與2022年強勁的勞動力市場與薪資快速成長不同，如今家庭收入成長趨緩，讓民眾在面對燃料成本上升時更顯脆弱。此外，能源價格上漲對中低收入家庭的衝擊尤為嚴重，因為民生必需品占其收入比例較高，這將加劇整體消費市場對富裕家庭的依賴。

美股波動考驗富裕階層信心，三月數據意外反彈

消費市場過度依賴高收入族群可能成為經濟成長的隱憂。穆迪警告，富裕家庭貢獻了美國絕大部分的消費支出，但當股市因地緣政治衝突等因素出現劇烈波動時，這些家庭的消費信心可能會迅速消退。雖然目前家庭消費仍是支撐美國經濟成長的主要動力，但中東戰火與油價飆升正在嚴格考驗其韌性。不過，對於經濟放緩的擔憂並未完全反映在所有數據上，美國經濟諮商局公布的三月份消費者信心指數意外呈現上升趨勢，打破了華爾街先前的悲觀預期。

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