微軟(MSFT)剛結束自2008年金融海嘯以來表現最差的一個季度。由於投資人對這家軟體巨頭在人工智慧領域的發展前景感到擔憂，該股在第一季大幅跳水23%，跌幅遠超過那斯達克指數的7%以及其他科技同行。不過，隨著整體大盤反彈，微軟(MSFT)在週二上漲3.3%，創下自去年7月以來的最大單日漲幅。

基礎建設成本狂飆，AI助手面臨激烈競爭

儘管微軟(MSFT)在工作生產力軟體和Windows作業系統市場仍佔據主導地位，但公司目前面臨著雙重壓力。一方面需要有效率地推動人工智慧成長，另一方面又得擴建雲端AI基礎設施以應對龐大需求。同時，中東地緣政治衝突推升國際油價，可能進一步增加資料中心的建置與營運成本。而在產品端，其AI助手Copilot的市場吸引力尚未完全展現，許多用戶仍傾向使用Google(GOOGL)、OpenAI及Anthropic等競爭對手的服務。

雲端資源遭擠壓，軟體即服務類股全面受挫

Melius Research分析師指出，微軟(MSFT)目前陷入了進退兩難的困境，必須動用Azure雲端服務的寶貴運算資源來優化Copilot，因為這是維持其最大且最賺錢業務動能的必要手段。此外，整體軟體類股正遭遇由AI引發的拋售潮，包含Adobe(ADBE)、Atlassian(TEAM)和ServiceNow(NOW)等知名企業，今年以來股價均回跌超過30%，軟體類股的本益比甚至落後於標普500指數。資料顯示，微軟(MSFT)目前的估值倍數已降至2022年第四季OpenAI推出ChatGPT以來的最低點。

營收成長加速獲法人力挺，辦公軟體具備定價優勢

儘管市場存在疑慮，但DA Davidson分析師認為近期的拋售並不合理，並建議買進。最新一季的財報顯示，微軟(MSFT)營收成長率接近17%，較前一年同期呈現加速趨勢，預期今年的獲利成長將超越大盤。雖然目前僅有約3%的企業客戶購買了Microsoft 365 Copilot的授權，但微軟(MSFT)在企業軟體領域擁有極高的客戶黏著度，並具備強大的定價能力，公司先前也已宣布將調漲訂閱價格。

高層人事大洗牌，Azure雲端業務強勁支撐

為了應對Copilot在消費端推廣的挑戰，微軟(MSFT)近期進行了高層人事改組，將部分負責人轉調至AI模型開發，並引進新任主管負責消費與商業客戶體驗。在雲端業務方面，Azure依然維持強勁成長，單季營收大增39%。財務長指出，若非將部分AI晶片分配給Copilot等服務使用，Azure的成長率甚至能突破40%。受惠於OpenAI與Anthropic的龐大需求，Azure的商業剩餘履約價值已較前一年同期翻倍，達到6,250億美元的驚人規模。

與OpenAI轉為競爭關係，執行長領軍重塑市場信心

微軟(MSFT)因2019年投資OpenAI而被視為生成式AI的先行者，但隨著OpenAI推出直接面向企業的新服務，雙方在雲端基礎設施等多個領域已從獨家合作轉為競爭關係。面對激烈的市場競爭，執行長納德拉對公司的AI發展依然保持樂觀態度。投資機構表示，納德拉自2014年接任以來的卓越領導力，是維持投資人信任與信心的關鍵基石。

稱霸全球的生產力軟體巨頭與雲端服務商

微軟(MSFT)專門開發消費者和企業軟體，以其Windows作業系統和Office套件聞名全球。該公司業務主要分為三大核心板塊：包含Office 365與LinkedIn的生產力和業務流程、以Azure為主的智慧雲端服務，以及涵蓋Windows、Xbox與Surface設備的個人運算業務。在最新一個交易日中，微軟(MSFT)收盤價為370.17美元，上漲11.21美元，漲幅達3.12%，單日成交量為42,889,432股，成交量較前一日變動-4.26%。

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