全球經濟成長優於預期，美國表現將傲視群雄

高盛(GS)首席經濟學家Jan Hatzius發布了最新的2026年總體經濟展望報告，主題為「強健的成長、停滯的就業與穩定的價格」。報告中指出，即使勞動力市場表現相對疲軟，且通膨正逐步朝著各國央行的目標回落，高盛(GS)預期明年全球經濟仍將以穩健的步伐擴張。展望2026年，高盛(GS)預估全球GDP成長率將達到2.8%，不僅展現經濟韌性，更優於市場普遍預估的2.5%。在各大經濟體中，高盛(GS)特別看好美國的表現，認為在關稅拖累效應減退、減稅政策發酵以及更為寬鬆的金融條件支持下，美國經濟成長率可望達到2.6%，表現將傲視其他主要經濟體。此外，中國在強勁出口抵銷內需疲軟的情況下，預估成長率達4.8%，同樣超越市場預期；而歐元區的成長展望則相對保守，預估為1.3%，主要是由德國的財政刺激與西班牙的穩健成長，來局部抵銷長期的結構性挑戰。

就業市場面臨停滯挑戰，核心通膨有望顯著降溫

儘管整體經濟產出呈現穩定成長的態勢，但報告特別警告，勞動力市場的擴張速度恐怕無法完全跟上經濟成長的腳步。高盛(GS)分析指出，隨著生產力不斷上升，經濟體需要實現更高幅度的成長才能創造出新的職缺，這種脫節現象在美國尤為明顯，即使GDP表現依然強勁，失業率卻出現了微幅攀升的跡象。在通膨數據方面，高盛(GS)預期在經歷2025年較為緩慢的降溫過程後，物價下跌的趨勢將會重新啟動。受惠於關稅影響消退、薪資成長幅度冷卻以及住房相關通膨放緩，美國與英國的核心通膨率預計到2026年底將從約3%大幅收斂至2%附近。同時，國際油價走跌、來自中國的商品供應量增加，加上生產力成長加速，都將成為抑制物價壓力的重要推手。

聯準會明年有望降息2碼，高估值AI類股需留意波動風險

針對貨幣政策走向，高盛(GS)預測美國聯準會將於明年降息50個基點，預計會將聯邦基金利率區間調降至3.0%至3.25%的水平。基於對通膨持續降溫的信心、對勞動市場疲軟的擔憂，以及聯準會潛在的高層人事異動，高盛(GS)認為未來政策風險將傾向於進一步的貨幣寬鬆。除了美國之外，預期英國與包括巴西在內的多個新興市場也將啟動降息循環，而歐元區則可能選擇按兵不動。高盛(GS)強調，這樣的宏觀環境對於美股及多數新興市場資產將形成廣泛的支撐力道，並認為目前市場可能還低估了穩健成長搭配通膨放緩這項利多組合的潛力。然而，高盛(GS)也特別提醒投資人，目前市場上居高不下的估值水平，尤其是那些與AI相關的熱門類股，加上相對脆弱的勞動力市場，都可能導致股市波動加劇；若是未來的經濟成長預期出現動搖，將對市場帶來不容忽視的下行風險。

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