通膨風險高於就業疲軟，官員支持暫停降息

克里夫蘭聯邦準備銀行總裁貝絲·哈瑪克近期表示，未來幾個月聯準會沒有理由調整利率，這釋放出在連續三次降息後，應保持貨幣政策穩定的強烈訊號。她強調，目前的通膨風險比勞動市場疲軟的跡象更為迫切，而先前正是因為擔憂就業市場，決策者才將利率總計調降了0.75個百分點。雖然哈瑪克今年在利率決策上沒有投票權，但她將於2026年正式成為聯邦公開市場委員會的投票委員。

政府關門扭曲數據，實際通膨壓力恐遭低估

在接受華爾街日報的播客節目訪問時，哈瑪克指出，除非有明確證據顯示通膨正決定性地朝聯準會目標邁進，或是就業成長出現更急劇的惡化，否則基準利率應維持不變。她特別警告投資人不要過度解讀11月的通膨數據。由於聯邦政府關門帶來的干擾，報告中顯示的放緩跡象可能低估了真實的價格壓力。儘管美國勞工統計局的數據顯示消費者物價較前一年同期上漲2.7%，但哈瑪克透露，經過數據問題調整後的替代估計值，實際通膨率其實更接近3%。

中性利率高於預期，關稅與成本成明春關鍵

哈瑪克進一步分析，美國經濟所謂的中性利率可能高於普遍的預期，這增加了當前政策實質上已經具備刺激作用的風險。在經濟成長預期保持穩健的情況下，她認為聯準會可能要到明年春季才需要重新考慮利率走向。屆時，決策者將能更清晰地觀察關稅政策和較高的投入成本如何影響整個供應鏈。她也提到，許多企業領袖已經發出警告，這些供應鏈壓力極有可能轉化為明年初更大幅度的價格上漲。

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