阿波羅全球管理公司(APO)首席經濟學家 Torsten Slok 指出，美國經濟的敘事已經發生巨大轉變。市場主要擔憂已從潛在的經濟放緩，轉變為經濟過度加速。預期這股加速力道，將在未來幾個季度對通膨造成巨大的上行壓力。Slok 在 CNBC 的採訪中明確指出，有幾項主要順風正在推動這波經濟加速。

AI投資與大而美法案推升經濟動能

這些推動經濟加速的因素，包含強勁的AI與資料中心支出，這類投資主要透過股權融資，因此對利率並不敏感。同時，美元指數(DXY)走弱與國際油價下滑，也為經濟注入動能。此外，「大而美法案」帶來的高額退稅，預計將使平均家庭退稅增加約20%，大幅減輕消費者的生活負擔，進一步推升民間消費力道。

通膨黏性強勁恐讓今年降息機率歸零

目前美國通膨依然具有黏性，總體與核心通膨指標都在3%以下徘徊，仍遠高於聯準會設定的2%目標。Slok強調，平均時薪上升與美元指數(DXY)走弱等跡象，都顯示通膨壓力正在浮現。這種黏性通膨加上新的經濟成長動能，為聯準會帶來了嚴峻的挑戰。他認為，聯準會今年將非常難以降息，風險正偏向於完全不降息的情境，特別是前端利率預期將保持不變。

長天期美債面臨替代資產的競爭壓力

在長天期殖利率方面，財政挑戰導致殖利率曲線長端呈現更長時間的高檔狀態。Slok表示這類財政風險將長期存在，成為投資人必須持續關注的焦點。長天期美國公債如20年期美債(US20Y)與30年期美債(US30Y)正面臨額外的結構性壓力。傳統上購買長期美國債務的買家，例如養老金與保險基金，正逐漸轉向私募信貸、基礎設施、能源轉型資產以及投資級超大規模資料中心債券等替代選項，這些資產現在都直接與30年期美債(US30Y)競爭機構投資人的資金。

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