阿波羅全球管理公司(Apollo Global)首席經濟學家Torsten Slok近日接受CNBC採訪時表示，目前美國經濟的敘事已經發生了戲劇性的轉變。市場主要的擔憂已從潛在的經濟放緩，轉變為經濟過度加速。這種加速預計將在未來幾個季度對通膨造成顯著的上升壓力。

AI熱潮與法案退稅帶動，四大順風推升經濟

Torsten Slok指出，這波經濟加速背後有幾個主要的推動力量。首先是強勁的AI與資料中心支出，這部分大多依賴股權融資，因此對高利率並不敏感。此外，美元指數(DXY)走弱、油價下跌，以及「大而美法案」帶來的消費者稅務減免，也成為重要助力。該法案預計將使一般家庭的平均退稅增加約20%，大幅減輕了民眾的財務壓力。

通膨黏性依舊頑固，聯準會今年恐難啟動降息

儘管經濟面面臨加速，但通膨仍然具有高度黏性。目前整體與核心通膨率仍在3%下方徘徊，遠高於聯準會設定的2%目標。加上平均時薪持續上升與美元指數(DXY)走弱，進一步浮現通膨壓力的跡象。Torsten Slok強調，市場的擔憂已從經濟放緩轉變為經濟加速，這將使聯準會今年非常難以做出降息決策，甚至可能面臨全年不降息的情況，特別是短天期利率預計將維持不變。

財政風險揮之不去，長端美債面臨結構挑戰

在殖利率曲線的長端方面，美國財政挑戰也使得利率將「維持高檔更長一段時間」。Torsten Slok認為，這些財政風險具有持久性，可能會一直困擾市場直到一般投資人退休。此外，包含20年期美債(US20Y)與30年期美債(US30Y)在內的長端公債市場，正遭遇額外的結構性壓力。傳統的長天期美債買家如退休基金與保險基金，正逐漸轉向私募信用、基礎設施、能源轉型資產與投資級超大規模企業債務等替代性投資，這將與30年期美債(US30Y)直接競爭機構投資人的資金。

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