高盛(GS)首席經濟學家 Jan Hatzius 最新發布的《2026年總體經濟展望：穩健成長、就業停滯、物價穩定》報告指出，即使勞動市場表現疲軟且通膨逐漸降至央行目標，明年全球經濟仍將以穩健的步伐擴張。高盛(GS)預估2026年全球GDP成長率將達2.8%，高於市場普遍預期的2.5%。

美國經濟成長領跑，中國出口抵銷內需疲軟

報告顯示，美國經濟表現將優於其他主要經濟體，受惠於關稅拖累效應減退、減稅政策以及更寬鬆的金融條件，預期GDP成長率將達到2.6%。此外，中國的經濟成長預估為4.8%，同樣優於市場共識，主要因為強勁的出口表現有效抵銷了國內需求的疲弱。相較之下，歐元區的經濟前景較為平淡，成長率預估為1.3%，儘管德國推出財政刺激政策且西班牙經濟展現韌性，但仍難以完全克服長期的結構性挑戰。

生產力提升改變結構，就業成長恐落後經濟

儘管全球產出穩定成長，但高盛(GS)警告，勞動市場的復甦腳步可能無法與之同步。報告指出，隨著生產力不斷提升，創造新就業機會所需的經濟成長幅度也隨之增加。這種經濟成長與就業脫鉤的現象在美國尤為明顯，即使國內生產毛額(GDP)維持穩健，失業率仍呈現微幅上升的趨勢。

通膨降溫趨勢延續，油價走跌抑制物價壓力

在通貨膨脹方面，高盛(GS)預期在經歷2025年降溫速度不如預期之後，抗通膨的進展將會恢復。預計到2026年底，隨著關稅效應消退、薪資成長放緩以及住房相關通膨減速，美國與英國的核心通膨率將從目前的約3%降至接近2%的目標水準。此外，國際油價下跌、中國商品供應量增加，以及生產力成長加速，都將有助於進一步抑制物價上漲的壓力。

降息利多支撐股市，須留意AI類股估值風險

高盛(GS)預測，美國聯準會明年將降息50個基點，使聯邦資金利率降至3.0%至3.25%的區間。考量到通膨持續降溫、勞動市場隱憂以及聯準會潛在的人事變動，未來的貨幣政策風險更傾向於進一步寬鬆。英國與部分新興市場預期也將跟進降息，而歐元區則將按兵不動。這項展望對股市具有廣泛的支撐作用，投資人可能低估了經濟穩健成長與通膨降溫所帶來的利多。然而，報告也提醒，目前市場估值偏高，特別是AI相關類股，一旦經濟成長預期落空，恐將加劇市場波動並帶來下行風險。

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