就業市場明顯降溫新增人數創低

高盛(GS)首席經濟學家 Jan Hatzius 在接受 CNBC 採訪時表示，最新公布的 12 月就業報告「絕對稱不上強勁」，令人失望的就業數據顯示，美國勞動力市場的降溫速度可能遠超市場預期。他特別指出，單月僅新增 5 萬個就業機會，不僅低於市場原先預估，更是接續在先前數據遭下修之後的結果。近幾個月來，就業創造的疲軟態勢尤為明顯。Hatzius 強調，回顧過去半年，美國平均每月僅創造約 1.5 萬個就業機會，表現顯然相當疲弱，且未來的基準修訂極有可能讓這些數字進一步縮水。

失業率下滑成亮點聯準會將緊盯供需

儘管就業數據表現疲軟，但 Hatzius 認為失業率數據仍透出一線曙光。12 月失業率呈現單月下滑，且先前的數據也獲得下修。他預期聯準會將會優先關注這項指標，並解釋指出，過去半年到一年間市場所見到的失業率上升趨勢，現在看來已經沒有那麼令人擔憂。他進一步說明，相較於充滿不確定性的就業成長損益兩平率，聯準會的決策核心將會更加聚焦於「勞動力需求與供給之間的平衡」。

經濟成長存雜訊就業數據更具參考價值

針對近期強勁的經濟成長與疲軟就業市場之間的背離現象，Hatzius 呼籲投資人在解讀 GDP 數據時應保持謹慎。他認為，近期提前因應關稅政策的舉動以及政府關門效應，都為 GDP 數據帶來了雜訊。不過他也坦言，過去五年來生產力成長出現明顯加速，確實改變了整體經濟運行的「速限」。在現階段他主張，聯準會應該賦予就業市場數據「更高的權重」，因為相較於仍在消化政府關門後續影響的 GDP 數據，就業數據所呈現的資訊更加完整且即時。

通膨壓力持續受控年底有望觸及目標區間

在通貨膨脹議題上，Hatzius 堅定地將自己定位在 2026 年的「去通膨陣營」。他分析指出，2025 年核心通膨之所以呈現橫向盤整，主要是受到關稅轉嫁的暫時性效應影響，估計影響幅度約為 50 個基點。他觀察到工資成長趨勢仍在往下走，租金通膨也持續降溫，這意味著潛在的價格壓力依然受到良好控制。展望未來，Hatzius 預測年底的通膨率將落在 2.1% 到 2.2% 之間，非常逼近聯準會的目標水準。儘管未來的關稅政策仍存在不確定性，但他評估美國經濟已經挺過了關稅相關通膨最嚴重的階段，未來預估僅剩約 30 到 40 個基點的影響。

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