全球經濟穩步擴張，美國成長動能優於預期

根據高盛(GS)首席經濟學家 Jan Hatzius 發布的最新展望報告指出，即使勞動市場依然疲軟且通膨逐漸回落至各國央行的目標區間，明年全球經濟仍將以穩健的步伐擴張。在12月18日發布的「2026年總體經濟展望：成長穩健、就業停滯、物價穩定」報告中，高盛(GS)預估2026年全球GDP成長率將達到2.8%，高於市場共識的2.5%。其中，美國的經濟表現預計將優於其他主要經濟體，受惠於關稅拖累減退、減稅政策以及更寬鬆的金融環境，美國經濟成長率有望達到2.6%。

在其他地區方面，中國的經濟成長預估為4.8%，同樣超越市場普遍預期，主要由強勁的出口表現來抵銷國內需求的疲軟。而歐元區的經濟前景則相對平淡，預估成長率為1.3%，不過高盛(GS)也點出，德國的財政刺激政策與西班牙具備韌性的經濟成長，將在一定程度上緩解歐元區長期面臨的結構性挑戰。

生產力攀升削弱職缺需求，就業市場復甦遇阻

儘管整體經濟產出呈現穩定成長，但報告中特別警告，勞動市場的復甦步伐可能無法跟上經濟成長的速度。高盛(GS)分析指出，隨著企業生產力不斷提升，現在需要更高的經濟成長率才能創造出新的工作機會。這種經濟成長與就業脫鉤的現象在美國尤為明顯，即使美國國內生產毛額(GDP)保持堅挺，失業率卻依然出現緩步上升的趨勢。

通膨預期持續降溫，多重因素有助抑制物價

在通貨膨脹方面，高盛(GS)預期在經歷2025年較為緩慢的降溫過程後，通膨回落的趨勢將會重新啟動。到了2026年底，美國與英國的核心通膨率預計將從目前的3%左右下降至接近2%的水準。這主要歸功於關稅效應逐漸消退、薪資成長放緩，以及住房相關的通膨壓力減輕。此外，國際油價下跌、中國商品供應量增加，以及生產力加速成長等因素，都將有助於進一步抑制整體物價的上漲壓力。

貨幣寬鬆有利美股，需留意AI類股波動風險

針對貨幣政策走向，高盛(GS)預測聯準會將在明年降息2碼(50個基點)，這將使聯邦基金利率區間降至3.0%至3.25%。該機構認為，基於對通膨持續降溫的信心、對勞動市場的擔憂，以及聯準會潛在的人事變動，未來的政策風險將偏向更寬鬆的貨幣環境。除了美國之外，英國以及包括巴西在內的多個新興市場預期也將啟動降息循環，而歐元區則預料將維持利率不變。

高盛(GS)強調，這樣的宏觀環境大致上對股票市場及許多新興市場資產具有支撐作用，目前投資人可能低估了經濟穩健成長與通膨緩解相結合所帶來的利多效應。然而，報告也提出警告，目前市場的高估值，特別是人工智慧(AI)相關類股的評價偏高，加上脆弱的勞動市場，都可能增加未來的市場波動性。一旦經濟成長預期出現動搖，將對股市帶來潛在的下行風險。

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