2022年高漲的通膨曾重創美股市場，這樣的情況會在2026年重演嗎？聯準會(Fed)主席鮑爾明確表示這是有可能發生的。在聯準會最新的政策會議決定維持利率不變後，鮑爾指出，目前對於政策決策正採取觀望態度。具體而言，鮑爾與聯準會官員擔憂通膨可能再度飆升，並考量是否需要透過升息來壓制通膨。這不僅可能撼動整體股市，甚至可能終結當前以輝達(NVDA)為首的人工智慧(AI)概念股牛市行情。

能源價格飆升，恐成聯準會升息導火線

聯準會當前的核心任務之一是管控通膨。當通膨過高時，聯準會將調升基準利率以抑制市場需求；反之，若通膨過低，則會透過降息來刺激經濟。然而，升息的副作用在於可能對部分經濟領域與金融市場造成負面衝擊，甚至引發經濟衰退。對於購屋族而言，房貸利率將攀升，民眾日常理財所需的各類貸款成本也會隨之增加。鮑爾強調，聯準會目前高度關注能源價格飆升的影響，擔憂這可能引發更嚴重的通膨。如果通膨率再次大幅超越2%的目標值，聯準會極有可能將目前的基準利率區間從3.5%調升至3.75%。

借貸成本攀升，AI企業舉債擴張恐受阻

當借貸成本變得更加高昂時，投資人的操作策略往往會轉趨保守，這使得美國國庫券等避險資產變得更具吸引力。目前美股市場的強勁表現，很大程度上仰賴AI相關企業持續擴大的資本支出來驅動，而這些成長動能有很大一部分是建立在債務融資之上。從本質上來看，聯準會可能會在市場過熱前採取緊縮措施，這對整體經濟的長期發展或許是好事，但在短期內，這對股市表現來說未必是個好消息。

聯準會對升息現分歧，通膨反撲成最大利空

要精準預測聯準會的下一步行動極具難度。由於必須隨時因應經濟發展動態，就連聯準會內部官員對於今年的貨幣政策走向也無法達成共識。目前有半數官員預期今年利率將維持不變，但從歷史經驗來看，聯準會最終的利率決策往往與先前的預期存在落差。可以確定的是，如果通膨數據再度惡化，迫使聯準會重啟升息循環，這對美股市場而言將是一大潛在利空。

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