美國大麻企業Planet 13(PLNH)最新公布2025年第四季財報，展現強勁的營運轉機。透過關閉虧損的加州業務並聚焦高利潤市場，公司單季營收較前一季成長約8%，毛利率更從前一季的低谷大幅彈升，顯示經營團隊的體質調整策略已開始發酵。

Q4營收季增8%，毛利率大舉回升

根據最新財報數據，Planet 13(PLNH)第四季總營收達2520萬美元，較第三季的2330萬美元穩健成長。最令市場驚豔的是，第四季毛利達到1120萬美元，毛利率從第三季的21.3%大幅攀升至44.6%。管理層指出，第三季毛利率主要受到佛州350萬美元的庫存準備金拖累，如今獲利能力已顯著修復。此外，調整後EBITDA虧損也從第三季的410萬美元，大幅收斂至僅剩30萬美元。

退出加州斷尾求生，力拚明年現金流轉正

為了改善獲利結構，Planet 13(PLNH)決定全面退出加州市場。臨時財務長Steve McLean坦言，這項決策將導致未來每季減少約250萬至300萬美元的營收，但能有效阻斷資金失血，並顯著提升整體的毛利率與現金流。公司也同步重整內華達州的營運，關閉兩座種植設施並將生產線集中，目標是在2026年實現正現金流，並向股東證明資產組合的真實獲利能力。

旗艦店逆勢抗跌，DAZED品牌營收大增逾25%

面對拉斯維加斯遊客量較前一年同期減少6.3%、平均消費下滑15.6%的總體經濟逆風，Planet 13(PLNH)的超級旗艦店依然展現韌性。即使11月的F1賽事影響了約4天的客流，旗艦店仍創造了920萬美元的營收，與第三季持平。其中，旗下品牌DAZED表現亮眼，營收較前一年同期大增超過25%。公司預期在退出加州後，自第一季起毛利率將突破50%，並帶動全年EBITDA轉正。

佛州市場成未來金雞母，兩家新店即將開幕

除了穩固內華達州大本營，佛州已成為Planet 13(PLNH)另一個關鍵成長引擎。目前佛州業務已實現正現金流，且鄰里型店鋪在第四季貢獻了1400萬美元營收。管理層透露，近期將有兩家佛州新門市開幕，同時已向監管機構提交BHO實驗室的完整審查文件。一旦獲批，將能進一步擴充產品線並提升產能，帶動現金流持續改善。

新規打擊非法業者，預計每月奪回百萬營收

針對市場上氾濫的非法大麻競爭，內華達州近期祭出新法規，嚴格限制無牌的工業大麻零售商。Planet 13(PLNH)共同執行長Larry Scheffler評估，過去公司每月因這些非法店鋪流失約100萬至200萬美元的營收。隨著新法規上路，市場供需將重新平衡，預期從2026年下半年開始，公司將迎來顯著的營收回流與業績成長。

華爾街法人關注監管進度，公司對後市審慎樂觀

在財報電話會議上，包括Canaccord Genuity等華爾街法人機構，都高度關注佛州實驗室的審批進度與新市場擴張計畫。相較於前一季的保守防禦，Planet 13(PLNH)管理層此次展現出更強的企圖心，強調營運已趨於穩定。儘管仍面臨拉斯維加斯消費疲軟、佛州法規變數等風險，但隨著體質調整到位，公司預期最快在2026年第二季就能看到獲利能力與股東價值的實質提升。

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