鈊象(3293)於昨日法說會中，董事長李柯柱透露，今年遊戲授權業務版圖將持續擴張，已首度進軍南非市場，標誌跨足非洲地區。預估全年授權業務比重將提升至七成以上，帶動毛利率進一步上揚。去年毛利率已達98%，今年營收與獲利均有望挑戰新高。遊戲授權為公司主要獲利來源，去年占比達68%，今年前二月更升至72%，成長主要來自海外市場布局。

業務擴張細節

鈊象的三大業務包括遊戲授權、商用機台及網路遊戲，其中遊戲授權毛利率最高，為營收與獲利核心。去年該業務占比由2024年的56%攀升至68%，今年前二月進一步達72%。海外授權版圖擴張是關鍵動能，繼去年取得英國執照後，近期獲南非營運執照，相關遊戲已上線，預計二至三個月內貢獻營收。南非為非洲首站，後續將評估其他國家布局。歐洲市場取證國家涵蓋馬爾他、瑞典、希臘、羅馬尼亞、英國及葡萄牙，該地區線上博弈市場規模達472億美元，為未來主要成長來源。美國市場從三大州擴至更多州，東南亞營運亦穩健。

去年業績表現

鈊象去年合併營收220.32億元，年增19%，稅後純益108.51億元，年增19.8%，每股純益38.51元，均創掛牌以來新高。今年2月合併營收20.83億元，月增4.8%，年增19.2%，連續二個月創新高，並首度突破20億元。法人觀點顯示，隨著授權業務比重擴大，毛利率有機會再提升，對獲利貢獻正面。市場反應方面，法說會後股價表現需持續追蹤，三大法人近期買賣動向顯示外資持續加碼。

未來布局重點

李柯柱強調，鈊象重視長線布局與穩定成長，海外市場深耕為關鍵策略。從授權進度預估，今年業績有信心維持亮眼表現。投資人可關注後續南非市場貢獻時點，以及歐洲與美國業務進展。潛在風險包括區域監管變化與競爭加劇，需追蹤整體海外授權營收占比變化。

鈊象(3293)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

鈊象為台灣商用遊戲機龍頭，總市值2110.7億元，屬文化創意產業，營業焦點涵蓋玩具娛樂用品批發零售、電子材料零組件製造批發零售、資訊軟體服務批發零售、事務機器設備製造批發零售、國際貿易、電子資訊供應服務、玩具製造及資料儲存設備製造。本益比16.6，稅後權益報酬率4.8%。近期月營收表現強勁，2026年2月合併營收2083.58百萬元，月增4.82%，年增19.25%，創歷史新高；1月1987.81百萬元，年增13.57%，亦為新高；2025年12月1951.83百萬元，年增14.12%，連續三個月創新高，顯示業務擴張帶動營運穩健成長。

籌碼與法人觀察

近期三大法人買賣超顯示，外資連續多日買超，如3月25日買超441張，3月24日610張，累計近期淨買超積極。投信與自營商動向波動，3月25日投信賣超8張，自營商買超36張，三大法人合計買超468張。官股持股比率約17.4%，近期小幅變化。主力買賣超方面，3月25日買超337張，買賣家數差-117，近5日主力買賣超25.3%，近20日12%，顯示主力動向轉正，集中度略升。散戶買分點家數多於賣分點，法人趨勢偏向加碼。

技術面重點

截至2026年2月26日，鈊象收盤價695元，較前日跌1.7%，成交量2993張。短中期趨勢顯示，收盤價低於5日均線（約710元）、10日均線（約720元），但接近20日均線（約730元），呈現整理格局；60日均線約800元上方，顯示中長期壓力。量價關係上，當日成交量高於20日均量（約1500張），近5日均量約2500張，較20日均量放大，顯示資金流入。關鍵價位為近60日區間高點982元（壓力）、低點433.5元（支撐），近20日高點758元、低點670元為近期支撐壓力。短線風險提醒，量能續航需觀察，若乖離擴大可能面臨回檔壓力。

總結

鈊象透過海外授權業務擴張，去年營收與獲利均創新高，今年2月營收續破紀錄。籌碼面法人買超積極，技術面呈現整理。投資人可留意南非市場貢獻與毛利率變化，潛在風險包括海外監管調整與市場競爭，維持中性觀察。

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