國際信評機構穆迪(Moody's)週一以不良貸款攀升與一連串疲軟的獲利表現為由，將私募信貸基金 FS KKR(FSK) 的債務評級從 Baa3 調降一級至 Ba1，正式將其打入「垃圾級」。穆迪指出，該基金的基礎資產品質惡化程度已超過同業水準。

壞帳率高達5.5%創同業新高

根據穆迪的報告顯示，截至 2025 年底，FS KKR(FSK) 的非應計貸款（即借款人已停止還款的呆帳）佔總投資的比例攀升至 5.5%，在受評的商業發展公司中居於最高水準之列。財務數據更顯示，該公司單單在第四季就出現 1.14 億美元的淨虧損，2025 全年淨利僅剩下 1,100 萬美元。穆迪表示，資產品質持續面臨挑戰，導致其獲利能力減弱，相較於同業，淨資產價值的流失也更為嚴重。

私募市場面臨撤資與成本壓力

穆迪此次的降評動作，反映出整體私募信貸市場正浮現危機的最新跡象。由於對即將到來的信貸損失（尤其是與軟體相關的貸款）感到擔憂，一般投資人紛紛急於撤出資金。像 FS KKR 這樣的基金通常會透過發行債券來提高報酬率，因此一旦遭到降評，不僅會增加其未來的借貸成本，更可能進一步壓縮未來的投資回報。

高槓桿與貸款結構增加潛在風險

除了壞帳問題外，穆迪也點出該基金其他可能導致長期損失擴大的風險因素。相較於其他同業，FS KKR 具有較高的槓桿比例、實物支付貸款比重較高，且優先留置權貸款的佔比相對較低，這些結構性問題都使其暴露在更高的潛在風險之中。目前該基金尚未對此降評消息做出正式回應。

FS KKR公司簡介與最新股價

FS KKR(FSK) 是一家總部位於美國的商業發展公司。其投資組合主要為美國民營中型企業的高級擔保貸款和第二順位擔保貸款，並專注於為投資時年息稅折舊攤銷前利潤至少達 5,000 萬美元的企業提供客製化信貸解決方案。在 2026 年 3 月 23 日的交易中，FS KKR 收盤價為 10.38 美元，單日上漲 0.41 美元，漲幅達 4.11%，當日成交量為 4,731,566 股，較前一交易日變動 -32.57%。

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