許多人可能會好奇，輝達(NVDA)已經是全球市值最高的公司，甚至超越了蘋果(AAPL)，為什麼還需要「成為下一個蘋果」？在近期的GTC大會上，管理層深入探討了人工智慧推論領域的爆發性成長。輝達(NVDA)正積極擴展其生態系，不再侷限於一次性的圖形處理器硬體銷售，而是致力於掌握更長遠的商機。

正如蘋果(AAPL)打造了深入多數家庭的消費性電子產品生態系，輝達(NVDA)也正在為企業端建構專屬的生態環境。在人工智慧推論的時代，這種全新的商業模式將為公司帶來經常性營收，有望為投資人帶來更穩健的長期價值。

輝達面臨硬體銷售成長壓力

近年來，隨著大型雲端服務供應商積極建置依賴圖形處理器的資料中心，輝達(NVDA)的獲利呈現爆炸性成長。資料中心業務規模龐大，使得專業視覺化、遊戲、車用及機器人等其他部門的貢獻顯得微不足道。預計在2026會計年度，資料中心部門將占總營收近90%。這也讓輝達(NVDA)面臨持續向雲端巨頭銷售硬體以維持高速成長的壓力。

AI推論代幣化創造經常性營收

輝達(NVDA)最新的Rubin架構已經開始解決這個問題，透過六款晶片協同運作，提升資料中心應用程式的機架級效率。Rubin架構的許多重大突破主要針對人工智慧推論，而非模型訓練。如果將人工智慧模型視為知識庫，應用這些模型進行真實世界推論時，將需要龐大的運算能力。

推論過程的「代幣化」為輝達(NVDA)創造了全新的經常性營收來源。未來的趨勢是，雲端服務供應商將根據客戶使用的人工智慧推論代幣數量來收費。隨著生成式人工智慧及實體人工智慧的應用日益普及，對代幣的需求將大幅增加。輝達(NVDA)的軟硬體專為加速處理代幣而設計，這對雲端服務商具有極大的吸引力。

總結來說，輝達(NVDA)的目標是建立一個涵蓋專屬人工智慧晶片、網路硬體及推論軟體的完整生態系。這個生態系將與代幣需求同步擴張，因為未來的推論與實體人工智慧所需的代幣數量，將遠超過目前簡單的對話式生成應用。

借鏡蘋果打造高毛利服務生態系

輝達(NVDA)透過推論經常性營收來獲利的藍圖，與蘋果(AAPL)的策略如出一轍。蘋果(AAPL)以iPhone為核心，打造了涵蓋Mac、iPad、Apple Watch等互補產品的生態系，並推出iCloud、Apple Music等支援服務。輝達(NVDA)也正以圖形處理器業務為基礎，透過極致的軟硬體協同設計，從資料中心的運算、網路與儲存中獲取更多營收。

蘋果(AAPL)目前已發展成一家具備穩定、高毛利與溫和成長特性的企業，產生大量自由現金流用於買回庫藏股及穩定增加股息。同樣地，輝達(NVDA)預期今年將把50%的自由現金流用於買回庫藏股與發放股息。雖然輝達(NVDA)目前每季僅配發0.01美元的股息，但未來極有可能循著蘋果(AAPL)連續14年調升股息的模式逐步成長。

降低硬體依賴吸引穩健型投資人

潛在的成長放緩聽起來似乎是個負面消息，但實際上，這可能標誌著輝達(NVDA)邁向企業成熟期的下一個階段。如果輝達(NVDA)能透過「推論即服務」的營收模式來降低對資料中心硬體的依賴，將能吸引那些偏好穩定被動收入的穩健型長期投資人。

畢竟，蘋果(AAPL)目前的預估本益比高達29.3倍，相較之下輝達(NVDA)的預估本益比僅為21.9倍。這顯示市場上部分投資人更看重可預測的盈餘成長與財務穩健度。整體而言，輝達(NVDA)積極建構經常性營收來源是一項明智的策略，將有助於緩解未來雲端大廠資本支出回跌時可能帶來的衝擊。

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