準備在今年進行首次公開發行（IPO）的 OpenAI，近期向潛在投資人提供了一份財務文件。文件中明確指出，公司與微軟(MSFT)的緊密合作關係可能對未來業務構成潛在風險。OpenAI 表示，微軟(MSFT)提供了公司很大一部分的資金與運算資源。這份文件包含了與交易及業務相關的風險章節，讓外界一窺這家人工智慧巨頭即將面臨的市場挑戰。

創下歷史新高的融資規模與估值

上個月，OpenAI 宣布獲得來自亞馬遜(AMZN)、輝達(NVDA)與軟銀等策略合作夥伴高達 1100 億美元的資金。根據知情人士透露，公司目前正與銀行夥伴合作，預計在三月底前從更廣泛的投資人中額外籌集 100 億美元的承諾資金。自 2022 年底向大眾推出 ChatGPT 以來，這家最初成立於 2015 年的非營利研究實驗室經歷了爆炸性的商業成長。目前 ChatGPT 每週活躍用戶數高達 9 億，公司在 2025 年的營收達 131 億美元，上個月更獲得投資人給予 7300 億美元的驚人估值。

微軟投資重金卻也成為雙面刃

微軟(MSFT)自 2019 年起便開始支持 OpenAI，總計投資了 130 億美元，並取得 OpenAI 承諾將部分服務獨家轉移至微軟(MSFT)的 Azure 雲端平台。在去年十月重組時，微軟(MSFT)披露其持有的 27% 稀釋股權價值達 1350 億美元。然而，OpenAI 在給投資人的文件中強調，未來的營運成果將取決於是否能成功與微軟(MSFT)以外的夥伴建立關係。如果微軟(MSFT)修改或終止合作，或者 OpenAI 無法成功實現合作夥伴多元化，公司的財務狀況可能受到不利影響。事實上，雙方在生成式 AI 市場的競爭正日益激烈，微軟(MSFT)在 2024 年的年報中，已將 OpenAI 與亞馬遜(AMZN)、蘋果(AAPL)、Alphabet(GOOGL)和 Meta(META)一同列為競爭對手。為了應對龐大需求，OpenAI 去年也轉向其他雲端供應商如甲骨文(ORCL)和 Google 尋求資源。

晶片短缺與地緣政治帶來供應鏈考驗

除了微軟(MSFT)之外，OpenAI 也點出了其他重大挑戰。訓練和運行 AI 模型需要極為龐大的運算資源，全球晶片短缺將帶來嚴重破壞。文件中特別提及，如果晶片供應商台積電(TSM)受到區域衝突影響，OpenAI 的供應鏈可能會面臨嚴重中斷。為了維持技術領先，OpenAI 預期將與合作夥伴輝達(NVDA)、超微(AMD)及博通(AVGO)持續進行巨額的資本支出。截至去年十二月，OpenAI 預估到 2030 年的運算支出承諾約為 6650 億美元，並強調運算需求是動態的，未來還可能大幅擴張。

面臨版權爭議與法律訴訟挑戰

隨著業務快速擴張，OpenAI 也面臨越來越多的法律案件。公司提醒投資人，正在進行的訴訟可能因為版權、專利和其他智慧財產權問題，以及合約糾紛與隱私疑慮而帶來麻煩。其中包括共同創辦人馬斯克或其旗下 xAI 公司提出的三起訴訟，雙方自 2024 年以來一直陷入法律戰，首個案件預計下個月開庭。此外，還有多起由 ChatGPT 用戶在法院提起的訴訟。值得注意的是，在這份風險因素文件中，長期作為公司公眾形象的執行長阿特曼並未被直接點名，文件僅概括性地表示公司的成功依賴於關鍵人員。

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