大摩最新報告重申世芯-KY優於大盤評級，目標價4388元

摩根士丹利證券最新報告指出，世芯-KY(3661)在3奈米專案市占維持穩定，2奈米專案今年將啟動，下半年營運展望正面，重申優於大盤評級並維持目標價4388元。以2027年預估獲利計算，世芯-KY目前本益比僅17倍。報告回應法人對3奈米專案市占的疑慮，認為博通開發Trainium3.5不會影響世芯-KY在亞馬遜Trainium3的地位，世芯-KY仍是唯一ASIC設計服務供應商，今年Trainium3營收預估達23億美元，2027年達33億美元，出貨量分別為50萬顆與70萬顆，平均售價上看4600美元。

3奈米專案市占穩定

大摩報告分析，法人擔心博通Trainium3.5設計可能搶占世芯-KY在3奈米亞馬遜Trainium3專案的市占，但大摩認為博通不會影響既有市占，邁威爾僅生產少量。世芯-KY作為Trainium3晶片設計的唯一ASIC供應商，預計第2季依進度進入量產階段。今年Trainium3出貨量為50萬顆，平均售價4600美元，貢獻營收23億美元。2027年出貨擴增至70萬顆，營收達33億美元，顯示專案長期成長潛力。

2奈米專案進展加速

針對法人對2奈米專案(Trainium4)供應商地位的疑問，大摩指出世芯-KY在近期法說會表示，主要客戶亞馬遜AWS提前推進2奈米設計，希望今年底完成定案。大摩認為客戶不會額外投入資源開發第二方案，世芯-KY維持唯一供應商角色。該專案今年啟動，將支撐下半年營運動能，與3奈米專案形成互補，強化世芯-KY在先進製程IP設計的競爭優勢。

法人觀點與市場反應

大摩報告重申對世芯-KY的正面評級，目標價4388元，反映先進製程專案的成長貢獻。法人近期對市占與競爭有疑慮，但大摩透過分析化解，強調世芯-KY的獨家地位。股價方面，截至2026年3月20日收盤價3375元，三大法人買賣超737張，外資買超743張。成交量維持活躍，顯示市場關注度高。產業鏈影響下，亞馬遜AWS專案進展將持續牽動相關供應商表現。

後續關鍵觀察點

投資人可留意世芯-KY第2季Trainium3量產進度，以及2奈米設計定案時間點。2027年獲利預估將是重要指標，需追蹤出貨量與售價實現情況。競爭環境中，博通與邁威爾動向值得關注，任何專案變動可能影響市占。整體先進製程需求穩定，但需監測客戶資源分配變化。

世芯-KY(3661)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

世芯-KY為全球ASIC、SoC設計IP業者，總市值2747.3億元，屬電子-半導體產業，專注專業特殊應用積體電路及系統單晶片設計與製造。本益比24.8，稅後權益報酬率1.0%。近期月營收表現疲弱，2026年2月合併營收826.69百萬元，月減42.28%、年減77.08%，因量產產品減少。2026年1月1432.29百萬元，年減56.07%；2025年12月1375.79百萬元，年減69.33%。整體營收年成長負面，反映量產訂單下滑影響。

籌碼與法人觀察

三大法人近期動向分歧，截至2026年3月20日，外資買超743張、投信賣超95張、自營商買超89張，合計買超737張。官股賣超177張，持股比率0.05%。近5日主力買賣超7%，近20日1.6%，買賣家數差-79，顯示主力小幅流入但散戶賣壓增加。2026年3月19日三大法人賣超271張，3月18日買超361張。整體法人趨勢呈現震盪，集中度變化不明顯，外資為主要買盤。

技術面重點

截至2026年3月20日，世芯-KY收盤價3375元，漲幅計算基於近期數據。短中期趨勢顯示，股價位於MA5(約3300元)上方，但低於MA20(約3400元)與MA60(約3200元)，呈現中短期整理格局。近60日區間高點達3735元(2026年1月6日)、低點2125元(2025年4月)，目前接近近20日高低區間中段(3125-3490元)，支撐位3125元、壓力位3490元。量價關係上，3月20日成交量未提供，但近5日均量高於20日均量約10%，顯示買氣續航。短線風險提醒：股價乖離MA10約2%，若量能不足可能測試支撐。

總結

世芯-KY受大摩報告肯定，3奈米與2奈米專案進展支撐長期營運，近期營收雖衰退但法人買盤回溫。投資人可追蹤量產時點與出貨數據，留意競爭動向與市場需求變化，維持中性觀察。

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