近年來，華爾街多頭氣勢如虹，過去幾個月內，市場密切關注的標普500(^GSPC)、以成長股為主的那斯達克綜合指數(^IXIC)以及歷史悠久的道瓊工業指數(^DJI)分別短暫觸及7000點、24000點與50000點的心理大關。然而，在眾人將目光聚焦於原油價格之際，一個鮮為人知的指數正發出美股可能面臨潛在變數的警訊，短期市場前景似乎充滿挑戰。

恐慌指數之外的先行指標

預測指標雖無法保證未來走勢，但往往能提供市場方向的線索。多數投資人熟知衡量標普500(^GSPC)選擇權30天預期波動的恐慌指數(^VIX)；若VIX走高，代表股市預期波動加劇。然而，多數人並未聽過美國銀行(BAC)編製的美林選擇權波動率預估指數(MOVE)。相較於VIX衡量股市，MOVE指數主要反映兩年期至三十年期美國公債殖利率的預期波動。

地緣政治衝突推升通膨預期

3月20日星期五，MOVE指數單日飆漲28%，收在108.84，創下2025年4月底以來最高收盤價，且自1月底以來已實質翻倍。這背後隱含著明確訊息：伊朗戰爭導致債券殖利率波動加劇，債券市場正反映出未來通膨率攀升的預期。伊朗實質封鎖荷莫茲海峽所引發的歷史性能源供應中斷，已讓油價一飛衝天。

聯準會降息循環恐被迫暫停

油價飆升與通膨壓力可能迫使聯準會改變政策方向。儘管央行自2024年9月以來一直處於降息循環，但未來的經濟數據可能迫使其暫停、甚至扭轉目前的鴿派貨幣政策立場。對於在2026年初估值已達到自1871年1月以來歷史次高水準的美國股市而言，這無疑是一個極其負面的消息。

歷史經驗顯示債券波動偏短暫

雖然MOVE指數攀升暗示短期內股市出現波動與疲軟的機率增加，但歷史經驗顯示情況並非絕對。過去MOVE指數曾在短時間內翻倍，隨後美股三大指數確實出現雙位數百分比的跌幅；然而，股市大幅修正或崩盤並非必然。例如在2023年3月短暫的區域銀行危機期間，MOVE指數狂飆，但華爾街主要股指幾乎不為所動。此外，債市殖利率波動事件通常很快就會過去，投資人應保持客觀，了解牛市的持續時間通常遠長於熊市或崩盤。

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