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近幾週以來，中東地緣政治局勢持續緊張，加上紅海航運風險引發供應鏈中斷的疑慮，帶動布蘭特原油價格在歷經百分之五十的強勁上漲後，一舉突破每桶一百美元大關。在這樣的市場環境下，高盛集團針對二零二六年能源產業提出最新看法，特別看好煉油業務的發展潛力。
資深分析師Tom Lee指出，由於美國屬於能源淨出口國，比起依賴石油進口的經濟體，更能抵禦油價上漲的衝擊，進而為投資人創造了獨特的市場機會。高盛也強調，在利潤率改善與庫存緊縮的短期利多帶動下，具備規模優勢、強健現金流，且擁有良好股東回饋歷史的煉油廠，將展現極佳的營運韌性與長期成長空間。
基於上述理由，高盛給予 Valero Energy(VLO)、HF Sinclair(DINO) 以及 Marathon Petroleum(MPC) 這三檔股票買進評等。其中，Valero Energy(VLO) 的目標價設定為二百三十七美元，HF Sinclair(DINO) 為六十一美元，Marathon Petroleum(MPC) 則為二百三十九美元。
墨西哥灣區位優勢助攻利潤率提升
當原油市場陷入波動時，Valero Energy(VLO) 往往能在煉油產業中脫穎而出。該公司憑藉優質的資產品質與墨西哥灣沿岸的地理位置優勢，在當前的市場背景下佔據了有利地位。其核心競爭力在於能夠處理重質燃料，並將其有效轉化為高附加價值的產品，創造出高達百分之十三的毛利率，獲利能力明顯優於同業。
此外，Valero Energy(VLO) 已恢復採購委內瑞拉原油，受惠於先前阿瑟港煉油廠的升級計畫提升了重質原油的處理能力，這批原油將成為重要的原料來源。強大的營運優勢也反映在財務數據上，第四季調整後每股盈餘達到三點八二美元，而二零二五年全年的股東現金回報預計將達到四十億美元。
儘管為了重新評估加州地區的發展策略，該公司計畫於下個月停止貝尼西亞煉油廠的營運，但墨西哥灣沿岸的優勢佈局與強大的現金生成能力，足以彌補這項調整帶來的影響。同時，公司也已在一月份將每季股息調升至一點二零美元，展現對財務狀況的營運信心。
估值具吸引力且受惠西岸市場緊縮
HF Sinclair(DINO) 憑藉著極具吸引力的估值與持續改善的利潤率，成為市場上不容忽視的標的。特別是在供應相對不穩定的美國西岸市場中，其營運表現更顯突出。在第四季財報中，該公司調整後每股盈餘達到一點二零美元，表現優於市場預期；調整後煉油毛利率大幅飆升超過百分之五十，達到每桶十六點二八美元，每日原油加工量也攀升至六十二萬零一十桶。
除了核心的煉油業務之外，HF Sinclair(DINO) 旗下的中游運輸、市場行銷與潤滑油等多元業務也為整體營運帶來穩健貢獻，使其獲利結構更加多元化，降低了單一市場波動的風險。在股東回饋方面，公司董事會決議維持每季每股零點五零美元的股息發放。
值得注意的是，隨著部分煉油廠關閉，加州地區的燃料供應正日益緊縮。在這樣的環境下，美國西岸燃料供應鏈的微小變動，都將對市場產生比以往更深遠的影響，進而為公司創造更有利的定價空間。
航空燃油需求推升強大現金回饋
針對 Marathon Petroleum(MPC) 的投資潛力，高盛分析師認為市場目前低估了其強大的煉油業務實力，尤其是在美國西岸市場的佈局以及航空燃油領域的優勢。在地緣政治因素與煉油廠產能受限的雙重影響下，加州燃料市場供應更加吃緊，帶動西岸航空燃油溢價逼近近兩年來的最高水準。
強勁的市場需求也直接反映在基本面上。Marathon Petroleum(MPC) 第四季每股盈餘達到四點零七美元，表現超越預期；煉油利潤率較前一年同期大幅成長百分之四十四。同時，這家石油巨頭在第四季向股東回饋了約十三億美元，截至去年底，股票回購計畫中仍有四十四億美元的可用額度。
此外，公司位於洛杉磯的煉油廠現代化專案已經順利完工。這項關鍵基礎設施的升級，將直接挹注其二零二六年的資本計畫，未來更規劃在各大主要煉油廠區進行多項高潛在報酬的投資，進一步鞏固其產業領導地位。
