發表
我的網誌
藥局通路帶動獲利成長，長期推升產品銷量
醫療器材製造商 Tandem Diabetes Care(TNDM) 高層近期在投資人會議中指出，公司正積極將業務重心轉向藥局通路，並擴大產品線與國際市場佈局。財務長 Leigh Vosseller 表示，這項轉型已初步帶來財務效益，去年首度將 Mobi 平台導入藥局通路，並取得良好的初步成果，促使管理層加速將 t:slim 耗材納入藥局體系。
儘管去年第四季透過藥局訂購耗材的客戶比例不到5%，但已貢獻約7%的整體營收，並帶來顯著的毛利成長，使得該季毛利率創下58%的歷史新高。Vosseller 預期，從2026年起將出現更顯著的商業模式轉變，屆時耗材將全面進軍藥局通路。若病患選擇 Tandem Diabetes Care(TNDM) 的設備，甚至有機會免費獲得胰島素泵，預估2026年藥局通路營收占比將達15%，並在未來兩到三年內攀升至總營收的70%。
這項策略預計將大幅加速毛利率擴張。公司預期今年第四季毛利率將達到約60%，並相信在藥局通路的助攻下，能比預期更早達成65%的長期毛利率目標。Vosseller 強調，65%並非最終上限，隨著國際直營業務的拓展與 Mobi 設備的成長，未來仍有進一步提升的空間。
藥品合約與定價策略成形，提升市場競爭優勢
藥局通路發展的核心在於與藥品福利管理機構建立合作關係。目前 Tandem Diabetes Care(TNDM) 已與美國三大機構簽署合約，涵蓋約80%的受保對象。下一步是爭取進入處方藥表，在公司現行的隨收隨付模式下，目前約有三分之一的受保對象已成功納入處方藥表涵蓋範圍。
在定價策略方面，公司目前以每月約350美元的淨定價作為模型假設，未來將根據合約組合、折扣回扣標準以及可能的共同負擔補貼方案進行調整。管理層承諾將保持市場競爭力，並會在取得更多數據後向投資人更新最終的定價狀況。
針對有管路與無管路設備是否存在定價差異，Vosseller 認為短期內產品外觀並不會造成顯著影響，未來的給付差異將更依賴於演算法進步等臨床功能表現。執行長 John Sheridan 補充，全閉環演算法等先進功能有望爭取到更高的給付標準，但預期未來幾年內兩款產品的定價將保持相近。
降低病患自費負擔，擴大胰島素泵市場普及率
藥局通路不僅能改善公司的財務結構，更能藉由降低病患的財務門檻來推動設備銷量成長。目前僅有約40%的糖尿病患者使用胰島素泵，高昂的費用是主要的阻礙因素。
透過藥局通路，Tandem Diabetes Care(TNDM) 能夠利用共同負擔補貼計畫，更有效地控制病患的自費支出，甚至在全新商業模式下提供免費的胰島素泵設備。相較之下，過去在傳統耐用醫療設備通路中，病患在達到免賠額後，往往仍需自費支付平均800至1000美元才能取得設備，這凸顯了新通路的顯著優勢。
無管路設備需求強勁，預計2026推出新品
胰島素泵市場呈現高度分眾化，使用者對設備的穿戴與操作方式各有偏好。Sheridan 指出，公司計畫同時提供有管路與無管路兩種選擇，並強調無管路設備市場的年成長率已超越有管路市場的中個位數成長幅度，顯示出強勁的市場需求。
針對即將推出的無管路產品，公司預計於第二季提交 Mobi 無管路設備的申請，並鎖定2026年下半年正式上市。Sheridan 坦言，市場競爭基準已從單純的臨床結果擴大到設備外觀與市場准入，若缺乏藥局通路與無管路產品，即使擁有最頂尖的演算法，仍會處於競爭劣勢。未來的 Mobi 無管路設備將具備七天更換週期的延長穿戴功能，提供使用者更大的靈活性與便利性。
至於開發中的 Sigi，被定位為新一代的 Mobi 設備，體積將更小且具備更高差異化。公司認為現有的 Mobi 仍具備多年的產品生命週期，優先推出 Mobi 無管路設備能讓團隊吸收市場回饋，進一步優化 Sigi 的後續開發工作。
擴大國際市場投資，多項新品整合計畫將亮相
在財務支出方面，Tandem Diabetes Care(TNDM) 預估2025年最大的費用增長將來自銷售與行銷部門，主要用於因應美國市場的轉型，以及針對國際市場建立直營業務團隊的初期投資。雖然未來還會持續增加投資以籌備更多國家的上市計畫，但隨著美國藥局業務成長帶來效率提升，預期將能實現資金自給自足。
展望未來發展里程碑，管理層預告將在六月的美國糖尿病協會會議上公布最新的產品與整合進展。重點包括新增的感測器整合計畫、Mobi 的 Android 系統整合進度、已提交的妊娠適應症申請，以及第二型糖尿病市場的發展現況。
此外，公司計畫在第二季將 Mobi 推向國際市場，並推出結合 FreeStyle Libre 3 的 t:slim 設備。同時，團隊正積極推進為期15天的 Dexcom 整合方案，並將 Mobi 無管路設備與整合 FreeStyle Libre 3 的 Mobi 列為近期最重要的發展核心。
公司營運概況與最新股市表現解析
Tandem Diabetes Care(TNDM) 是一家專為胰島素依賴型糖尿病患者開發創新輸送系統的醫療器材公司，總部位於美國加州。公司擁有多款核心胰島素泵產品，包括輕巧便攜的 t:slim 系統、適合大劑量需求的 t:flex 系統，以及具備觸控螢幕與連續血糖監測功能的 t:slim G4 系統。設備銷售為公司貢獻了過半的營收，且幾乎所有營收皆來自美國市場。
在最新交易日中，Tandem Diabetes Care(TNDM) 收盤價為 24.82 美元，較前一交易日上漲 0.19 美元，漲幅達 0.77%。當日成交量為 2,424,054 股，成交量較前一日變動 -14.34%。投資人可持續關注其在藥局通路的轉型效益與新產品上市進度。
