發表
我的網誌
儘管美國總統川普最初預期中東衝突將在短期內結束，但戰事已持續三週且未見平息跡象。投資人發現自己身處地緣政治的動盪之中，原油價格已攀升至近年高點。然而，在經濟與地緣政治雙重混亂的背景下，黃金與白銀價格卻罕見地持續走跌，打破了傳統避險資產的既有認知。
黃金單週暴跌近一成創14年最差紀錄
根據道瓊市場數據顯示，交投最熱絡的黃金期貨(GC00)上週大跌486.80美元，跌幅高達9.6%，最終收在每盎司4,574.90美元。這創下了黃金市場過去14年來最糟的單週表現。過去在地緣政治緊張時期，黃金通常會因為避險資金湧入而升值，但這次的市場反應卻完全顛覆了歷史經驗。
跨資產走勢背離邏輯引發法人關注
許多資產在面臨嚴峻考驗時的表現，完全違背了投資人的預期。富達投資全球總體經濟總監Jurrien Timmer在社群平台X上發文表示，為何公債殖利率與比特幣(BTCUSD)走高，而風險資產下跌且美元(DXY)受到追捧，這一切的背後意義令人深思。目前投資人正努力評估中東戰事對市場的實質衝擊，以及該如何進行合理的資產定價。
原油飆破112美元加劇市場通膨隱憂
由於中東衝突直接牽動全球原油供應鏈的咽喉荷莫茲海峽，戰爭對市場最直接的衝擊反映在油價上。衝突爆發後原油價格直線飆升，布蘭特原油期貨(BRN00)上週五已來到每桶約112美元的價位。高昂的油價正逐漸滲透至美國經濟體系，不僅推升了民眾的加油成本，經濟學家更擔憂這將引發新一波通膨，進而衝擊能源敏感型企業的獲利。
標普500指數尚未觸及歷史回跌警戒線
儘管油價高漲，美國股市尚未完全反映其對經濟的潛在破壞力。相反地，美股市場似乎仍對川普政府可能扭轉戰局抱持希望。NinjaTrader資深總經策略師Craig Shapiro指出，華爾街目前正將這種預期心理反映在定價上。他觀察到，標普500指數(SPX)自戰事爆發以來雖下跌超過5%，但尚未觸及從歷史高點回跌10%的傳統修正警戒線，顯示指數底部仍有特定支撐力道。
歷史數據顯示地緣衝突對美股影響短暫
儘管川普近期增派海軍陸戰隊與軍艦前往中東，並表態不尋求停火，但華爾街對於避開最壞情況仍保持一定程度的樂觀。Nationwide投資管理集團首席市場策略師Mark Hackett分析指出，回顧歷史，地緣政治衝突除了初期引發波動外，對資本市場的衝擊通常短暫且輕微。自1980年以來的數據顯示，標普500指數(SPX)在地緣政治事件發生後的一個月平均上漲1%，三個月後則平均上漲3%。
美債殖利率攀升凸顯聯準會升息擔憂
相較於股市，戰爭的衝擊在其他市場感受更為強烈。美國10年期公債殖利率(BX:TMUBMUSD10Y)已攀升至4.39%，這是本月以來的顯著漲幅。Hackett表示，投資人並未如以往般湧入美國公債避險，這種資金動向表明市場更擔憂通膨重燃以及美國債務攀升的問題。這也暗示著，若油價飆升帶動消費品價格上漲，聯準會可能被迫再次調升利率以壓制通膨。
強勢美元與油價震盪成為黃金最大逆風
在所有資產中，黃金的走勢最令人費解。部分策略師認為，黃金過去一年展現的強勁動能，使其目前的交易行為更貼近股票等風險資產。StoneX市場分析師Fawad Razaqzada指出，黃金受到美元(DXY)走強和殖利率攀升的壓抑，遠大於避險資金流入帶來的支撐。他認為雖然黃金最終有望回穩，但原油衝擊的力道過於龐大，即使是黃金也難以忽視。
央行升息預期削弱黃金避險資產吸引力
Razaqzada進一步解釋，各國央行可能為了控制由油價引發的通膨而必須升息，這將對黃金兌美元(DXY)等強勢表現構成阻力。此外，黃金在2025年飆漲超過60%，且漲勢延續至2026年初。SoFi投資策略主管Liz Thomas表示，目前市場整體瀰漫避險情緒，而黃金近期表現得更像投機資產，當投資人心生恐懼時，往往會優先拋售先前獲利豐厚的標的，黃金正好屬於這一類別。
比特幣逆勢上漲打破與美股連動慣性
在黃金遭遇逆風之際，比特幣(BTCUSD)等加密貨幣卻呈現上漲態勢。根據Kraken的數據顯示，比特幣在3月份上漲了約8%，這種升值表現打破了其長期以來與股市高度連動的慣性。儘管加密貨幣擁護者一直將比特幣視為對抗通膨與不確定性的工具，但在過去的實際交易中，它的走勢往往更貼近科技類股，而近期的逆勢突圍無疑為市場增添了更多討論空間。
