從華府議員追買巴菲特愛股、到電動車與生技ETF的高風險成長，再到Walmart以AI動態定價掀起民怨，全球資本市場正圍繞一個關鍵字重組版圖：『定價權』。誰能掌握價格話語權，誰就主宰下一輪財富分配。

在利率高企、通膨未退的2026年，市場焦點看似分散：有投資人追隨「股神」Warren Buffett(沃倫·巴菲特)，也有散戶衝進高風險電動車股與生技ETF，實體通路則在賣場貨架上默默導入AI定價系統。仔細串起這些看似無關的新聞，背後其實指向同一個核心：誰握有「定價權」，誰就握有獲利與話語權。這場戰爭，從華爾街一直打到你家樓下的超市。

先從資本市場端看起。美國參議員 Markwayne Mullin 的投資組合，因為持有油股與國防股而備受放大檢視，如今又被發現他與 Berkshire Hathaway(波克夏海瑟威)持有多達10檔相同股票，包括 Apple(AAPL)、Amazon(AMZN)、American Express、美國運通、美股飲料巨頭 Coca-Cola、能源大廠 Chevron 等。這些公司共同特徵，是在各自產業擁有強大品牌與議價能力，能在物價上漲、成本波動時，仍把價格壓力轉嫁給消費者，維持毛利率與現金流。換言之，Mullin 與 Buffett 同樣押注在「具有持久定價權」的企業上。

這樣的投資取向，對比另一端高波動標的就格外明顯。以生技為例，iShares Biotechnology ETF(IBB)近一年股價漲幅達27.2%，相對 S&P 500 的一年度超額報酬(alpha)達15.84個百分點，吸引不少想押注醫療創新的資金。但根據相關分析，IBB 以大型、已商業化的生技企業為主，基金表現高度依賴少數龍頭的獲利與監管結果。這種「集中押寶大咖」的設計，雖然相對減少對早期高燒錢新創的曝險，卻也讓整體成長與風險高度綁定在少數公司，投資人實際掌握的定價權有限，只能被動承受政策與單一企業基本面的劇烈晃動。

在電動車產業中，情況更為極端。Rivian(RIVN) 與 Lucid(LCID)仍在虧損中摸索商業模式，Rivian 2025年才剛從前一年度高達12億美元的毛利虧損中翻正，準備靠更平價的 R2 車系打開大眾市場；Lucid 則歷經產能瓶頸，靠著 Gravity SUV 逐步拉升產量與連續八季交車創新高。兩家公司都在想辦法用規模與品牌建立未來的定價能力，但目前仍是以降價、補貼、燒錢換市占為主，盈利遙遙無期。

對比之下，越南 VinFast(VFS) 的策略更像一場「定價權豪賭」。該公司在本土市占高、設備現代化、背後又有富豪與母集團撐腰，卻仍選擇在單車經濟尚未健康前瘋狂砸錢擴張海外，包含重啟此前喊停、預計2028年才營運的北卡羅來納工廠。結果就是2024年單年虧損逾30億美元，2021年以來估計累積虧損約110億美元，僅2025年第四季淨損就年增15%至13億美元。雖然研發占營收比降到7%、銷管費用降到25%，單位經濟略有進步，淨損率也明顯改善，但在沒有穩固品牌溢價與議價能力前，單靠燒錢搶市，不只無法建立定價權，反而變成被資本市場定價的「標的」，股價與募資成本都容易遭到重擊。

同樣的定價攻防，也發生在看似保守的民生消費領域。Kraft Heinz(KHC) 宣布將推出更「健康」版本的招牌食品，試圖搭上美國近十年來健康飲食潮流，並回應像 Robert F. Kennedy Jr. 推動 MAHA 等健康飲食倡議所帶來的政策與輿論壓力。分析師指出，KHC 遲到了，但「晚到總比不到好」，若能在不犧牲口味與價格優勢的前提下改善成分，有機會用品牌力重新掌握在通膨環境下的貨架定價權。不過，真正的挑戰在於，主力客群仍以「好吃、便宜」優先，若過度訴求健康而無法維持價格競爭力，很可能被超市自有品牌再度蠶食市占。

而在零售戰場，定價權的攻防已經走向AI化。隨著食物在家指數年增2.4%、Deloitte 指出47%全球消費者(包含35%的高所得)成為會為了便宜犧牲便利的「價值獵人」，賣場被迫用科技壓低成本、精準調價。Walmart(WMT) 一方面推進全美約2,300家門市導入數位貨架標籤(DSL)，計畫一年內全美鋪設完成，一方面又被揭露取得兩項AI定價相關專利：一項可利用價格彈性與需求預測資料自動調整折扣價格，另一項則透過機器學習預測需求並給出價格建議，甚至可引用第三方數據。

這套系統在技術上瞄準的是「效率」與「庫存最佳化」，但在民眾眼中，卻容易被解讀為為動態定價與「監控定價」鋪路。Reddit 等社群討論板上，對 Walmart 的不信任情緒濃厚，許多網友擔心未來發生災難時，瓶裝水這類必需品會被「意外」飆價，更有人揚言要改去 Costco 消費。專家提醒，一旦零售商失去價格信任，就很難挽回；即便 Walmart 強調「同一門市同一時間價格對所有人一致，與需求、時段或客群無關」，並表示專利主要用於清庫存折扣，技術本身仍沒有內建防止「高峰定價」的安全閥，只能仰賴企業自律與監管約束。

目前美國聯邦與各州已開始從監管層面介入定價科技。國會提出《Stop Price Gouging in Grocery Stores Act》，明確針對利用新科技哄抬雜貨價格的行為開刀，紐約州要求店家揭露是否使用AI定價，賓州、馬里蘭、華盛頓等州則考慮更嚴格的全面禁止「監控定價」。業者則反駁，若一刀切禁止以數據差異化定價，連會員折扣、忠誠計畫都可能被波及，反而傷害長期給予優惠的模式。這場辯論，本質上是對「以數據為基礎的定價權」底線在哪裡的重新劃界。

綜合以上幾條線索可以看出，無論是 Buffett 持有的消費巨頭、Rivian 與 Lucid 等電動車新創、生技龍頭ETF IBB、想轉型健康食品的 Kraft Heinz，或導入AI定價的 Walmart，市場評價的核心指標慢慢從單純的成長或股價波動，轉向企業能否建立、守住、或不濫用「定價權」。對投資人與消費者而言，下一個關鍵問題是：在AI與大數據加持下，價格將不再只是成本加成的結果，而是演算法、品牌力、監管與信任拉扯後的產物。我們是否準備好在這個新時代，同時扮演「股東」與「買單者」兩個角色，去監督企業如何運用手中的定價權？未來幾年，這恐怕會決定不只是投資報酬，更關乎日常生活的每一次結帳。

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