李錄是知名的價值投資人，也是投資機構喜馬拉雅資本的創辦人。他在早期投資比亞迪(BYD)獲得巨大成功後，贏得了全球的尊敬。李錄於 1966 年出生於中國，經歷 1989 年的學運後移居美國，隨後在哥倫比亞大學聽了傳奇價值投資人華倫巴菲特的演講，從此受到啟發並投入投資領域。1997 年，他創立了喜馬拉雅資本，目前該機構管理規模達 35 億美元，投資組合中僅持有 9 檔股票。

獲譽中國巴菲特，投資組合高度集中

在 2003 年，李錄結識了巴菲特的得力助手、已故波克夏海瑟威前副董事長查理蒙格。蒙格不僅對李錄讚譽有加，常稱他為「中國巴菲特」，還曾提供 8,800 萬美元交由他與喜馬拉雅資本管理。根據截至 2025 年底的資料顯示，李錄將喜馬拉雅資本高達 75% 的資金，集中投資於僅僅 3 檔股票上。

重倉Alphabet擁AI優勢，股價表現亮眼

根據喜馬拉雅資本最新的申報文件，該基金有 44% 的資金投資於Alphabet(GOOGL)，並平均分配在A股與C股之間。這是一項非常成功的決策，Alphabet(GOOGL)的股價在過去一年中上漲超過 86% 。Google不僅在美國司法部試圖分拆這家科技巨頭的訴訟中獲得有利判決，Alphabet(GOOGL)也證明了其人工智慧模型能夠在傳統搜尋市場中，成功抵禦其他AI聊天機器人的競爭並保護市占率。

多元業務快速成長，前瞻本益比具吸引力

此外，Alphabet(GOOGL)還擁有其他快速成長且在各自領域中保持領先的業務。YouTube作為數位媒體巨頭，持續透過短影音與長影音內容擴大觀眾群；Waymo在全新的自動駕駛叫車市場中佔據領先地位；而Google Cloud同樣是一項能充分利用AI技術的強勁業務。儘管隨著AI技術不斷進步，未來搜尋引擎的樣貌仍存在疑問，但對於這樣一家具備強大AI實力的公司而言， 26 倍的前瞻本益比絕對是一個合理的估值。

美國銀行受惠監管放寬與降息，具規模優勢

喜馬拉雅資本的第二大持倉是美國銀行(BAC)，佔投資組合的 16% ，這也是美國資產規模第二大的銀行。儘管今年銀行股因伊朗衝突導致油價飆升而面臨挑戰，但在過去一年中，隨著利率下降、殖利率曲線趨陡以及對放寬監管的預期，銀行股整體表現依然良好。近期，美國聯準會負責監管的副主席指出，將針對十多年前因應經濟大衰退而制定的銀行監管資本要求進行調整。

資本降低推動貸款與回購，適合長線佈局

在新的監管框架下，銀行的資本要求預期將會降低，考量到前總統拜登政府時期的監管機構曾準備大幅提高這些要求，這無疑是一大勝利。監管資本要求越低，銀行就有越多的空間進行貸款、發放股息與買回庫藏股。美國銀行(BAC)在消費與商業銀行、財富與資產管理以及投資銀行等多個金融領域擁有龐大規模。這是一檔適合長期參與美國經濟成長的股票，且大型銀行普遍憑藉規模優勢，更能妥善應對較高的科技與監管成本負擔。

拼多多估值具吸引力，長線受惠電商發展

喜馬拉雅資本的第三大持倉是中國電商巨頭拼多多控股(PDD)，佔投資組合的 15% ，該公司在中國營運知名品牌拼多多，並擁有逐漸被美國消費者所熟知的全球品牌Temu。該檔股票在過去 5 年中表現掙扎，下跌超過 36% 。部分原因在於中國經濟疲軟以及這個全球第二大經濟體的消費者信心不足。此外，中國電商競爭加劇導致費用增加，進而造成利潤率收縮，也是股價承壓的因素。

具低前瞻本益比優勢，投資前應評估風險

儘管如此，中國市場仍提供了比美國估值更低且具備成長潛力的科技股。舉例來說，拼多多控股(PDD)目前的前瞻本益比僅為 8 倍；相較之下，追蹤標普五百指數中所有科技股的State Street Technology Select Sector SPDR ETF(XLK)，其前瞻本益比則高達 23.9 倍。如果中國經濟能充分發揮潛力，像拼多多控股(PDD)這樣的公司勢必將從中受惠。不過，投資人在投入資金前，務必確實了解中國當前的經濟挑戰與監管環境，因為這與美國的市場狀況有著顯著的差異。

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