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通膨疑慮再起，引發股市震盪
Fed(美國聯準會)於台灣時間 2026/03/19(四)公告 FOMC (美國聯邦公開市場操作委員會)最新會議結果，將美國聯邦基金利率維持在3.50%～3.75% 區間，連續二次按兵不動，符合市場預期及聯準會之前的指引。
會議結束後，債券與股市同步出現震盪走勢，主因本次上修通膨預期，再加上召開會議前，美國勞工統計局公告 2 月生產者物價指數(PPI)，月增 0.7% 明顯高於預期的 0.3%，顯示通膨疑慮再起。
那麼股市與債市後續應該如何解讀？本篇文章將繼續帶大家從「會後聲明稿」、「利率點陣圖」、「經濟預測報告」、「主席 Powell 會後記者會」逐一說明股市與債市的後續影響。
會後聲明稿：經濟展望維持高度不確定性，尤其中東局勢不明朗
在「會後聲明稿」方面，可分為「經濟與通膨」、「貨幣政策」2 大部份，本次沒有太多改變，大部份都是維持。
針對美國經濟現況，仍然用「穩健成長」來形容。至於展望則維持高度不確定性，同時新增「中東局勢發展對美國經濟影響尚不明朗」措辭。至於就業市場方面，表示失業率與先前沒有太大變化。而通膨還是處於偏高水準，持續將目標訂在 2%。
至於貨幣政策方面，聯準會考量雙重使命(維持通膨與就業率)趨向平衡，因此本次暫停降息。
利率點陣圖：降息維持緩慢步調，長期最多再降息 2 碼
在「利率點陣圖」方面，會在每年的 3、6、9、12 月更新，可以透過觀察此圖瞭解 Fed 對未來利率的想法。
以最新圖表來看，2026 年官員較無明顯共識，雖然多數認為全年有機會降息 1 碼至 3.25%～3.50% 區間，但秉持不降息的人數也不少。而以中位數觀察，與上次一樣是維持在 3.25%～3.50% 區間。
至於 2027 年也維持上次預估，只會再降息 1 碼至 3.00%～3.25%；2028 年則是停止降息，代表長遠的未來，頂多再降息 2 碼而已。
經濟預測報告：經濟成長率、通膨預測同步上修，甚至上修中性利率
在「經濟預測報告」方面，同樣會在每年的 3、6、9、12 月更新。
經濟成長率：同步上修 2026～2028 年數據，主因聯準會認為美國生產力提升。
失業率：大部份維持預估，只有 2027 年小幅調高，整體影響不大。
通膨預估：大幅上修 2026 年數據，除了中東戰事導致油價攀升之外，還有關稅帶來的通膨影響。
另外值得注意的是，本次還上修長期「中性利率」預估，暗示未來降息幅度受到更多限制。
Powell 談話：強調美國經濟穩健，但通膨下降速度若不如預期可能不降息
在「主席 Powell 會後記者會言論」方面，可分為「通膨」、「經濟」、「貨幣政策」等 3 大議題。
在通膨方面，除了受到油價上漲影響通膨預期上升之外，近期觀察通膨帶來的關稅影響，下降速度比預期慢，雖然還是認為 2026 年中旬後可以顯著放緩，但如果沒有如預期改善，有可能就不會降息，此話一出更帶給股市與債市動盪。
至於經濟方面，Powell 表示美國經濟維持穩健，主要歸功於 AI 帶來的生產力提升。另外，對於市場擔憂停滯性通膨的現象，直接表示排除這個可能性。
至於貨幣政策方面，Powell 表示目前聯準會處於有利位置，能更謹慎觀察未來數據發展，尤其中東戰事影響範圍及持續時間還無法下定論，所以選擇按兵不動。雖然認為此次能源衝擊屬於一次性事件，但還是會根據未來實際狀況逐次討論。
重點結語：長天期公債因時間風險而較無表現，股市則受惠經濟成長
總結本次 FOMC 會議，利率維持在 3.50%～3.75% 不變，主要是考量經濟維持穩健，且通膨預期有升高風險，需要更多時間觀察中東戰事變化，未來將持續根據最新數據來決定。
值得留意的地方是，本次會議上調中性利率水準至 3.1%，暗示長期降息幅度有限，同時表達如果通膨降低速度沒有如預期，2026 年也可能不降息。
觀察長天期美國公債殖利率，10 年期、20 年期、30 年期分別為 4.27%、4.87%、4.89%，明顯高於目前利率區間，主因長天期公債具有更長時間的風險，所以需要更高風險溢酬，再加上美國持續發放債券，導致供給增加進一步壓抑價格、利率上升。(風險溢酬：投資人因承擔額外風險，要求比無風險報酬更高的那部分)
在債券配置方面，公司債優於公債，主要是在經濟成長之下，相關債券表現比較好，因為公司獲利成長，市場會更願意投資這家公司的債券。不過目前看起來聯準會就算降息，幅度也不高，再加上如果戰爭引發通膨，搞不好還有升息風險。因此對於想要利用降息，賺取資本利得的投資人，機會已經大大降低。如果不是想要單純放著領息，要非常注意未來利率走向。
至於股市方面，由於聯準會表達經濟維持穩健，所以還是有利股市發展。但未來仍要定期關注就業與通膨變化，畢竟中東戰事還是有不確定性風險，若油價長期維持在高檔，將進一步影響到通膨預期與經濟。
