軟體ETF今年仍跌幅顯著

Apollo Global Management(APO)私募股權共同負責人大衛・桑布爾近期指出，市場對於人工智慧將顛覆軟體產業的擔憂，所引發的軟體股拋售潮還遠遠沒有結束。雖然近期華爾街部分分析師因為 IGV Software ETF(IGV) 在三月份反彈了約百分之三而感到欣慰，但這檔 ETF 在經歷年初的重挫後，今年以來依然下跌了百分之二十。桑布爾直言，現在就認為危機解除還為時過早。

競爭加劇引發估值疑慮

隨著 Anthropic 和 OpenAI 等新興公司的競爭日益激烈，軟體類股正面臨嚴格的檢視。市場對這些公司的營收模式、毛利率結構以及整體估值提出了關鍵性的質疑。桑布爾表示，即便近期市場出現小幅反彈，但人工智慧大幅降低了競爭門檻與成本，進而提升了產業的競爭強度。他強調，這個核心問題並未因為股價的短期回升而有所改變。

AI發展速度前所未見

自二零零四年就加入 Apollo Global Management(APO) 的桑布爾觀察到，人工智慧帶來的產業洗牌效應將非常顯著，其變革速度更是他職業生涯中前所未見的。他指出，目前產業界最大的問題在於，人工智慧技術本身正處於快速且持續的變化之中，導致市場根本無法預測軟體產業在未來一到五年內會如何發展。

未來充滿未知數導致展望保守

因為沒有人能夠準確預知未來，投資人正在重新評估軟體公司的價值，並為了應對這些巨大的未知數，在估值上預留更多的安全邊際。這種不確定性也解釋了為什麼大多數的軟體公司，在公布今年的營運展望時，都採取了相當保守的立場。

庫藏股計畫是利多還是舉白旗

面對股價壓力，越來越多的軟體公司宣布實施庫藏股計畫以支撐股價，其中包括 Intuit(INTU)、HubSpot(HUBS) 以及 Salesforce(CRM) 等知名企業，這也為市場帶來了潛在的投資機會。然而，RBC Capital 的分析師里希・賈魯里亞在給客戶的報告中指出，這些買回股票的宣告，在很大程度上被市場對人工智慧的擔憂所掩蓋。

資金配置引發創新擔憂

賈魯里亞進一步說明，目前華爾街正在激烈爭論，這些庫藏股計畫究竟是看好的看多訊號，還是企業因為找不到成長動能而舉白旗投降的表現。他補充道，實施庫藏股會降低企業進行併購的可能性，這可能會限制未來的創新發展。如果公司是用手頭上的大量現金來買回股票還算合理，但龐大的買回計畫意味著未來用於併購的資金將會減少，特別是如果公司還需要舉債來維持營運的話，這將會是一個隱憂。

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