伊朗革命衛隊放話「一滴油也別想運出」、荷莫茲海峽實質封鎖，約三成海運原油與兩成全球LNG供給受威脅。油價一度逼近每桶120美元，分析師警告若封鎖持續，150至200美元油價不再是極端情境，全球恐陷入高通膨與成長停滯並存的「滯脹」考驗。

中東戰火再度直擊全球經濟命脈。伊朗與美以衝突升溫之際，關鍵油氣咽喉—荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）幾乎被迫關閉，不僅導致油輪受損、船舶擱淺，更讓國際原油與天然氣市場進入高度戒備狀態，資本市場劇烈震盪，投資人開始為「150美元油價世紀風暴」做最壞準備。

根據航運數據商Kpler統計，2025年每日約有1,300萬桶原油經由荷莫茲海峽出口，占全球海運原油流量約31%，規模幾乎是俄羅斯在2022年入侵烏克蘭前出口量的兩倍。當年市場僅擔憂約700萬桶俄油受阻，布蘭特原油（Brent）就從約95美元狂飆至139美元，如今若荷莫茲長期封鎖，市場損失的供給量恐遠超過當年，國際油價上看150至200美元的說法，已不再只是危言聳聽。

情勢之所以急速惡化，關鍵在伊朗方面的強硬表態。伊斯蘭革命衛隊（IRGC）指揮官3月初公開宣稱，若美國與以色列持續攻擊，「不會讓中東運出一滴石油」，並警告任何試圖通過荷莫茲的船隻都可能成為攻擊目標。至少已有五艘油輪遭到損害、兩名船員喪生，約150艘船隻被迫滯留海峽外側，多家國際船公司如Maersk、CMA CGM、Hapag-Lloyd全面停駛相關航線，海運秩序幾乎陷於半癱瘓。

天然氣市場同樣遭到重擊。卡達在其Ras Laffan與Mesaieed設施遭伊朗無人機攻擊後，已暫停液化天然氣(LNG)生產，影響全球約兩成LNG供給。考量歐洲仍倚賴液化天然氣取代部分俄氣進口，一旦卡達供給長期受限，歐洲冬季能源安全恐再度亮起紅燈，電價與工業成本勢必面臨新一輪壓力。

儘管如此，國際油價在短線激升後出現劇烈拉回，顯示市場對「戰事可控」仍抱有一絲期待。布蘭特期貨一度逼近每桶120美元，隨後回落至約94美元；西德州中級原油(WTI)也從高點跌回約90美元。部分投資人押注美伊對抗不致失控，且高油價本身具備「自我修正機制」：一旦油價長期站上150美元，需求毀滅效應將迫使消費與工業活動急剎車，進而拉低價格。

美國總統Donald Trump在對外談話中，一方面向CBS表示戰事「幾乎結束」，試圖安撫市場情緒，另一方面又在記者會與社群平台Truth Social上強硬警告，一旦伊朗真正阻斷荷莫茲油運，美國將「以目前力道二十倍的方式回擊」，甚至稱「正在考慮接管荷莫茲海峽」。此外，他也透露，已與俄羅斯總統Vladimir Putin通話，準備對部分國家放寬俄油制裁，以緩解供給缺口，這項舉措卻可能削弱西方在烏俄戰爭中對莫斯科施壓的效果，形成新的地緣政治矛盾。

在華爾街，這場能源風暴正與股市上演拉鋸。CNBC知名財經評論員Jim Cramer提醒投資人，即便油價短期衝向150甚至200美元，也不建議全面撤出股市。他認為，過去經驗顯示，極端油價會迅速拖垮需求，導致價格回落，而當油價下修、利率走低時，股市反彈往往猛烈，「在恐慌中賣出的人，最終多半錯過之後的急漲」。

不過，這一次美國對抗油價飆升的「緩衝墊」明顯變薄。2022年為壓低油價，拜登政府大幅釋出戰略石油儲備(SPR)，至今尚未完全回補。Cramer指出，如今SPR庫存低於先前水準，而Trump又淡化再度動用儲備的必要性，使華府可用來快速平抑油價的政策工具有限，一旦荷莫茲封鎖拖長，市場將比2022年更缺乏安全網。

亞洲金融市場對此反應複雜。東京股市在最新一季日本GDP自年增0.2%上修至1.3%的利多帶動下，日經指數勁揚逾3%，韓國Kospi與香港恒生亦強勁反彈，反映部分資金相信戰事或許難以持久。不過，分析師提醒，股市反彈主要修正前一日過度悲觀的跌勢，並不代表風險已解除，只要油價再度逼近120美元關卡，波動恐立刻回歸。

從宏觀看，全球經濟目前已面臨通膨壓力與高利率環境，若再疊加一波由能源驅動的新通膨，可能把世界經濟推向「滯脹」邊緣：物價居高不下、但成長動能明顯放緩。家庭在食品與住房支出壓力下，難以再負擔高漲的燃料價格，企業也將面臨運輸與能源成本全面墊高，進一步壓縮獲利空間。

也有反對意見認為，過去數年全球能源結構已出現變化，美國頁岩油供給彈性提高，加上可再生能源占比增加，將在一定程度緩衝油價衝擊。此外，若各國協調釋放戰略儲備、擴大替代供應路線，或加快談判解除部分制裁，150至200美元油價或許仍然只是「尾端風險」。然而，這些機制能否在地緣政治高度對立的情況下順利啟動，仍存在重大不確定性。

在局勢尚未明朗前，能源與股匯市將持續被荷莫茲每一則新訊息牽動。全球投資人眼前最關鍵的變數，不再只是油價數字本身，而是封鎖會持續多久、戰事是否擴大，以及各國政府願意在能源安全與地緣政治施壓之間做出多大的權衡。當市場一邊押注戰火「很快結束」，一邊又不得不準備面對最壞劇本，這場能源戰的真正代價，恐怕才剛開始浮現。

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