中東戰火推升國際油價站上每桶 90 美元之上，挪威國油 Equinor(EQNR)、巴西國油 Petrobras(PBR)股價雙雙創近兩年新高，加州學者甚至預測今年油價可能把南加州汽油價推向每加侖 8 美元，為全球通膨與金融市場埋下新風險。

國際油價在中東局勢緊張下再度狂飆，帶動全球能源股強勢上攻，卻也把加州民眾推向油價惡夢邊緣。從挪威到巴西、從紐約到南加州，一場由原油價格點燃的「新通膨震央」，正悄然成形。

首先，在產油國端，挪威國營能源巨頭 Equinor ASA (NYSE:EQNR) 已連漲三個交易日，股價一度衝上 33.64 美元，收盤仍大漲 5.76%，改寫近兩年新高。背景是國際原油報價齊揚，西德州原油(WTI)最新漲逾 12%，來到每桶 90.90 美元，布蘭特(Brent)也漲近 9%，站上 92.98 美元。戰火升溫帶來供給疑慮，市場資金明顯回流傳統油氣資產。

值得注意的是，Equinor 財報卻呈現「價漲、獲利降」的矛盾局面。公司通報 2025 全年淨利 50.6 億美元，較 2024 年的 88 億美元銳減 43%；全年營收與其他收入僅小幅成長 3%，來到 1,064.6 億美元。單就第四季，淨利也從前一年的 20 億美元滑落至 13 億美元，營收甚至年減 8%。在油價高檔之際，獲利卻承壓，凸顯資本支出、稅負與轉型成本同樣吞噬現金流。

Equinor 執行長仍對前景釋出強烈信心，強調在新油氣田投產及營運穩健支撐下，2025 年創下史上最高產量，並將資本持續投向挪威大陸棚，同時擴大國際油氣與電力整合業務。公司今年設定產量再成長 3%，並啟動 15 億美元庫藏股計畫，明顯希望在能源價格高檔時加速回饋股東，穩住長線資金。

另一方面，巴西國營石油公司 Petroleo Brasileiro SA (NYSE:PBR, Petrobras) 同樣搭上油價行情，股價在連跌三日後強彈 5.29%，盤中衝上 17.83 美元、改寫近兩年新高。推升股價的關鍵不只油價，還包括公司獲利「大翻身」及慷慨派息。Petrobras 第四季由虧轉盈，歸屬股東淨利達 28.89 億美元，相較前一年同期 27.8 億美元淨損，戲劇性反轉；營收則年增 13% 至 236 億美元，主因油氣產量躍升 11%，成功抵銷 Brent 價格下跌 14% 的壓力。

財報出爐後，Morgan Stanley 立刻將 Petrobras 目標價由 17.5 美元上調到 20 美元，維持「優於大盤(overweight)」評等。外資看重的，不只是獲利數據，還有管理層釋出的價格政策訊號：未來願意在不完全跟隨國際油價即時波動的前提下，調整國內油價，以兼顧獲利與國內物價穩定。這種「緩衝式」定價機制，既試圖安撫巴西民生壓力，也讓投資人期待盈利預估有上修空間。

然而，在消費端，油價飆升的壓力已快速滲透到美國西岸。南加州加油站牌價連日跳漲，有站點短短幾天就多出 0.5 美元，洛杉磯市中心甚至已經出現每加侖 8.21 美元的「天價油」。南加州平均油價逼近 5 美元關卡，市場專家警告，若油價與運輸成本續漲，全加州今年底看到全面 8 美元油價並非不可能。

南加州大學馬歇爾商學院教授 Michael Mische 指出，這波漲價不單是伊朗戰事，還有加州自身政策因素。過去五年，加州州內汽油產能已流失約 22%，加上當地近三分之二原油必須仰賴進口，當前油輪日租金從兩週前的 13 萬美元暴衝到 40 萬美元，運費飆漲直接墊高終端油價。他警告，若再有大型煉油廠關閉，「產能損失恐突破 55%，屆時加州到底怎麼供應汽油，將是更嚴峻的問題。」

油價飆高對美國總體經濟的衝擊也開始顯現。UBS Financial Services 的 Sasha Kottmeier 直言，油價推升通膨幾乎難以避免，「通膨起來就帶來更大的市場波動」。在全球政經局勢混亂的同時，美國就業數據也傳出冷風——市場原本預期新增 5 萬個工作，結果卻出現 9.2 萬個工作流失，數據與預期的巨大落差，在高油價背景下更容易放大金融市場的緊張情緒。

油價升溫對勞工與民生的實際壓力，從街頭就看得見。洛杉磯與河濱地區的共乘駕駛坦言，油價每一次跳漲都在壓縮他們本已不寬裕的利潤，許多乘客在物價全面上揚之下，小費也越給越少。當汽油價格逼近 6、7 美元，對仰賴開車維生的族群而言，不只是生活成本問題，更逼近「要不要繼續做這份工作」的抉擇。

面對這波能源通膨，市場看法出現分歧。一派認為，在全球能源投資近年不足、地緣政治風險升溫與運輸瓶頸交互作用下，油價在中短期恐難明顯回落，產油國與油氣公司將成為少數明確受惠族群。另一派則警告，油價若長期維持高檔，不僅將拖累消費與就業，也會加速各國政策轉向再生能源與節能技術投資，從中長期看反而限制傳統油氣企業估值擴張空間。

展望後市，投資人與決策者都站在關鍵十字路口：油價再上、汽油破 8 美元，會否迫使各國釋出戰略儲油、放寬環保規範或重啟煉油產能？還是會加速電動車與替代能源的滲透，重塑能源版圖？當前唯一可以確定的是，從挪威與巴西油股的股價狂歡，到加州加油站前變長的排隊車龍，能源價格已再次成為牽動全球通膨、股市與民怨的核心變數，下一步走向，恐怕不只市場在看，政治風向也會深受其牽動。

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