伊朗戰爭推升油價站上每桶90美元、Brent逼近百元關卡，同步遇上2月非農就業意外減少9.2萬人，醫療業流失2.8萬職缺。市場開始喊「類停滯性通膨」風險，美股三大指數週線、日線齊黑，投資人被迫在衰退與通膨間艱難押注。

美股投資人這一週宛如被關進「雙重壓力鍋」：一邊是伊朗戰爭點燃的油價飆升，一邊是原本被視為支撐經濟的勞動市場突然轉弱。兩股力量同時襲來，不僅拖累三大指數連日重挫，也把長期被視為防禦型的醫療股一併推向風口浪尖。

先看整體市場表現。基準指數 S&P 500 本週下跌約2%，週五單日收跌1.3%；以科技股為主的 Nasdaq Composite 週跌約1.2%，當日下滑約1.1%至收盤；道瓊工業指數則是表現最弱，週跌約3%，週五再失守1%。連續兩日的大跌，凸顯投資人對經濟前景的憂慮快速升溫，風險資產全面承壓。

壓垮市場的關鍵導火線，是2月非農就業報告的「驚嚇數字」。根據美國勞工統計局，2月非農就業不增反減，流失9.2萬個工作職缺，與市場原先預期新增5萬人完全相反。Annex Wealth Management 首席經濟策略師 Brian Jacobsen 直言，「這份報告沒辦法粉飾太平」，負成長的就業搭配油價大漲，讓「停滯性通膨」（經濟停滯+物價上漲）的陰影重新籠罩市場。

更令市場錯愕的是，過去幾乎每月穩定貢獻就業成長的醫療保健產業，2月竟然一口氣消失2.8萬個職缺。分析指出，護理人員大規模罷工與惡劣冬季氣候，都可能扭曲短期數據，但不變的是：投資人開始擔心，一旦醫療機構面臨成本壓力與需求放緩，醫療服務與相關醫材設備公司的獲利前景恐怕難以倖免。

在股價反應上，醫療與生命科學相關個股成為重災區之一。像是專注科研工具與檢測市場的 Revvity(RVTY)，過去一年已有12次單日波動超過5%，最新一波在就業數據及關稅不確定性夾擊下，再度被投資人大幅拋售。該股今年以來已下跌5.6%，目前股價約92.65美元，較2025年3月高點118.23美元仍低逾兩成；若投資人五年前投入1,000美元，如今部位價值約僅剩762美元，長期回報明顯落後大盤。

同樣感受到情緒壓力的，還有醫療科技龍頭之一 DexCom(DXCM)。在2月就業報告公布後，整體醫療族群股價同步遭殃，儘管 DexCom 在此之前才交出亮眼成績單——2025年第四季營收達126億美元，年增13.1%，每股盈餘從0.45美元跳升至0.68美元，雙雙優於市場預期——但股價仍因宏觀利空被拖累。目前 DexCom 今年尚小漲約2%，但股價約67.86美元，距離2025年7月創下的89.53美元高點仍有逾24%修正幅度，過去五年1,000美元投資如今約值771美元，顯示高成長醫材股在利率與景氣交叉壓力下，估值仍脆弱。

宏觀層面上，第二個壓力源頭來自中東局勢升溫。隨著伊朗戰爭持續，原油供應線受阻，市場開始實際計價地緣風險。美國西德州中級原油(WTI)價格近期突破每桶90美元，布蘭特原油（Brent）更一度觸及92.32美元，寫下近兩年新高。TD Securities 資深商品策略師 Ryan McKay 警告，若油輪持續無法通過具戰略意義的霍爾木茲海峽，Brent 價格「下週就有機會突破每桶100美元」。

對美國經濟而言，高油價有如變相加稅。汽油期貨與預測市場已反映，3月全美平均油價有望站上每加侖3美元之上。Janney Montgomery Scott 投資長 Mark Luschini 指出，若油價長期維持在高檔，「通膨將面臨實質上行壓力，就業也可能進一步受創」。在伊朗戰事若進一步牽動俄羅斯與中國等大國更直接介入的情境下，市場憂慮將被放大。

在這樣的背景下，聯準會（Fed）處境變得格外尷尬：一方面，勞動市場降溫與股市回落本應支持降息，以提振成長；另一方面，能源價格飆漲可能推升通膨，且通膨目前仍高於2%目標。Fed 預定於2月18日公布下一次利率決策，總統 Trump 則持續公開施壓要求降息，令貨幣政策的政治與經濟拉扯更為激烈。

值得注意的是，並非所有專業機構都認為這次數據代表「硬著陸」前奏。Capital Economics 資深市場策略師 James Reilly 就在給客戶的報告中強調，雖然當天數據「明顯偏弱」，但他並不認為這已顯示勞動市場發生系統性轉壞；他也提醒，若拉長時間看，本週之前美股其實在油價上漲時仍相對抗跌，美國股市的韌性不容低估。

對投資人而言，眼前最現實的挑戰是如何在「衰退風險」與「通膨復燃」這兩個方向上同時防守與進攻。短線來看，高波動幾乎可以確定會延續：油價走勢、伊朗戰況發展、接下來幾個月的就業與通膨數據，都將左右 Fed 的利率路徑預期，也會持續牽動從醫療、科技到娛樂產業（如 AMC Entertainment(AMC)等高槓桿公司）的資金流向。

展望後市，若伊朗戰火未再擴大、油價穩在高檔但不再劇烈上攻，同時未來幾個月就業數據回到小幅正成長，市場或有機會回歸「溫和放緩」的軟著陸劇本。但若油價突破百元並久居不下，就業繼續負成長，市場對「停滯性通膨」的疑慮將從討論走向定價，屆時不只防禦型醫療股，連成長科技與高負債企業恐怕都難以置身事外。投資人現在要做的，恐怕不只是「逢跌撿便宜」，而是先思考自己願意承受哪一種風險，才不會在下一波震盪來臨時再度手足無措。

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