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3D列印解決方案領導廠商 Stratasys(SSYS) 公布了2025年第四季財報及對2026年的營運展望。執行長 Yoav Zeif 強調，公司在第四季成功維持了營運紀律，創造了穩健的現金流並保護了利潤結構，再次證明了 Stratasys(SSYS) 在市場中的韌性。展望未來，公司預期2026年營收將落在5.65億至5.75億美元之間，顯示出對高階製造領域需求的信心。
製造業營收佔比達37.5%，Airbus與速霸陸擴大導入3D列印技術
Stratasys(SSYS) 正積極轉型，從單純的原型製作邁向終端生產製造。執行長 Zeif 指出，2025年來自製造業的營收佔比已達37.5%，高於2024年的36%以及2020年的25%。他表示：「我們預期這一比例將逐年成長，這將是推動高利潤耗材使用率的關鍵驅動力。」
在航太與國防領域，Stratasys(SSYS) 宣布與 Airbus 建立重要合作夥伴關係。去年 Airbus 使用 Stratasys(SSYS) 的 ULTEM 9085 線材生產了超過25,000個可飛行零件，使得在 Airbus 現役飛機上使用的 Stratasys(SSYS) 認證零件總數超過200,000個。此外，公司也接獲來自 Boeing 及其他主要飛機製造商的訂單，並在美國無人機市場取得強勁銷售成績。
在汽車產業方面，Zeif 特別強調與美國 Subaru 的突破性進展。Subaru 為其 F770 印表機導入了 T25 高速列印頭，與標準列印頭相比，實現了大型零件列印速度提升近兩倍，工具開發時間縮短超過50%，原型製作與工具成本降低了70%。這顯示出工業級3D列印在提升生產效率上的顯著優勢。
第四季財報展現營運韌性，系統產品營收較前一季強勁成長18%
根據公布的財務數據，Stratasys(SSYS) 2025年第四季合併營收為1.4億美元，雖較前一年同期下滑6.9%，但在產品銷售上仍有亮點。產品營收為9,760萬美元，其中系統營收為3,780萬美元，較前一季大幅成長18%。耗材營收則達到5,980萬美元，較前一年同期成長2.4%。
獲利能力方面，第四季 GAAP 毛利率為36.8%，非 GAAP 毛利率則達到46.3%。儘管 GAAP 營運虧損為2,080萬美元，但非 GAAP 營運收益為410萬美元。經調整後的 EBITDA 為920萬美元，利潤率為6.6%。財務長 Eitan Zamir 表示：「儘管面臨持續的營收逆風和利潤壓力，我們全年仍實現了正向的調整後營運收益和 EBITDA。」截至年底，公司持有2.445億美元的現金及約當現金，且無任何債務，財務體質相當健全。
2026年財務指引趨於樂觀，預期下半年營收動能將顯著優於上半年
展望2026年，財務長 Zamir 提供的營收指引區間為5.65億至5.75億美元，預計將呈現逐季成長的趨勢，且下半年營收將高於上半年。耗材營收預計將較2025年增加。2026年的非 GAAP 毛利率預估介於46.7%至47.1%之間，下半年表現同樣預期會優於上半年。
在營業費用方面，預計落在2.6億至2.62億美元之間，其中包含約1,000萬美元來自匯率的不利影響。調整後 EBITDA 預估為2,500萬至3,000萬美元，這已計入了匯率和關稅帶來的約1,700萬美元負面衝擊。非 GAAP 淨利預估為800萬至1,250萬美元，換算每股盈餘（EPS）約為0.09至0.14美元。
分析師聚焦匯率與關稅影響，管理層重申高階製造領域具競爭護城河
在電話會議的問答環節中，分析師普遍關注航太國防市場的成長性以及匯率波動的影響。針對 Craig-Hallum 分析師 Danny Eggerichs 關於航太市場規模的提問，執行長 Zeif 解釋，這是最大的垂直市場，也是高門檻市場的絕佳範例，只有像 Stratasys(SSYS) 這樣的公司才能滿足其需求。關於匯率避險，財務長指出，由於以色列謝克爾（Shekel）走強，主要營運費用增加來自於此，若謝克爾轉弱，公司將考慮進行避險。
Needham 分析師 James Ricchiuti 詢問製造業務的成長趨勢，Zeif 回應表示，儘管面臨宏觀經濟逆風和政府停擺等挑戰，公司仍實現了成長，這反映了市場結構性的改變。William Blair 分析師 Brian Drab 則關注2026年營運費用增加的原因，財務長澄清主要驅動因素幾乎完全來自以色列謝克爾的匯率影響。針對 Cantor Fitzgerald 分析師 Troy Jensen 關於材料價格壓力的提問，Zeif 信心表示並無壓力，因為應用極為獨特，例如飛彈中的列印零件，材料成本並非主要考量因素。
匯率波動與宏觀環境仍存挑戰，公司憑藉淨現金優勢持續投資關鍵應用
儘管管理層對長期策略充滿信心，但也坦言面臨風險。持續的營收逆風、利潤壓力以及不利的匯率和關稅影響是主要挑戰。財務長 Zamir 指出，如果目前的匯率維持全年不變，預計將對營業費用造成約1,000萬美元的負面影響。此外，政府停擺和大型製造交易的延遲也是潛在風險。
總體而言，Stratasys(SSYS) 帶著對其戰略定位的信心進入2026年，背後有強大的資產負債表、航太與國防及汽車領域的穩固合作夥伴關係支持。隨著積層製造（Additive Manufacturing）在關鍵任務領域的採用加速，公司預期透過營運紀律和針對性投資，在宏觀逆風減弱時，推動營收和獲利的同步成長。
