美股服飾零售巨頭 Gap(GAP) 公布2025會計年度第四季財報，業績表現優於市場預期，延續了近期的復甦態勢。該公司不僅連續第八個季度實現同店銷售正成長，管理層更強調品牌動能持續增強，宣示公司正從「修復基本面」的階段，正式轉向「建立成長動能」。Gap(GAP) 第四季營收達42億美元，較前一年同期成長2%，同店銷售則成長3%。儘管一月底因極端天氣導致門市關閉造成短期干擾，但整體表現仍符合計畫，顯示這家老牌服飾商的轉型策略正在奏效。

核心品牌強勁抵銷Athleta疲弱

在各品牌表現方面，Old Navy 與 Gap(GAP) 兩大核心品牌表現最為亮眼。執行長 Richard Dickson 指出，Old Navy 在產品品質與價格的平衡點上表現優異，特別是在運動服飾、丹寧與童裝領域，且與迪士尼的合作進一步鞏固了其市場地位。Gap(GAP) 品牌則因減少折扣與產品設計受歡迎，展現出強勁的定價能力與品牌熱度。Banana Republic 亦連續三季實現成長，專注於「現代探險家」的品牌定位重塑。相較之下，Athleta 仍處於調整期，被管理層形容為「進行中的工程」，預計要到2026下半年才能看到顯著改善。

關稅壓力影響短期毛利率表現

儘管營收成長，但關稅成本上升對獲利能力造成了壓力。財務長 Katrina O'Connell 表示，2025年全球關稅稅率的變動，對第四季毛利率造成了約200個基點的負面影響。第四季毛利率為38.1%，較前一年同期下降80個基點。雖然公司透過減少促銷折扣，成功提升了平均單位售價(AUR)，但仍無法完全抵銷關稅帶來的成本衝擊。不過，公司已透過嚴格的庫存管理與成本控制，試圖減緩外部環境的影響。

2026年營收看增且獲利預期穩健

展望2026會計年度，Gap(GAP) 預期營收將較前一年成長約2%至3%。管理層預估，關稅影響在全年度將呈現「先苦后甘」的態勢：上半年預計面臨約150個基點的毛利率逆風，但下半年則會轉為約150個基點的順風，全年影響預期為中性。公司發布的2026年每股盈餘（EPS）指引為2.71至2.86美元（含法律和解收益），調整後每股盈餘預估為2.20至2.35美元。此外，公司計畫投入約6.5億美元於門市、科技與供應鏈的升級。

創紀錄現金部位支撐股東回報

受惠於營運現金流強勁，Gap(GAP) 截至年底持有的現金與短期投資高達30億美元，創下近二十年來新高。基於強健的資產負債表，董事會批准了新的10億美元股票回購計畫，並將第一季股利提高約6%至每股0.175美元。在展店策略上，雖然過去幾年關閉了超過350家不獲利門市，但管理層表示2026年門市數量將持平，並正積極測試且擴大成效優異的新型態門市，顯示公司對未來實體零售通路的信心。

Gap(GAP) 是一家全球知名的專業零售商，旗下擁有 Gap、Banana Republic、Old Navy 和 Athleta 等知名服飾與配件品牌。公司產品涵蓋男女裝、童裝及嬰兒服飾，提供從丹寧、T恤等日常基本款到時尚生活風格的多元選擇，並透過全球約2,500家直營店及電子商務平台進行銷售。Gap(GAP) 於2026年3月5日收盤價為27.20美元，下跌0.54美元，跌幅1.95%，成交量為16,120,827股，成交量變動增加111.91%。

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