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Liquidia(LQDA) 回顧 2025 年並展望 2026 年，執行長 Roger Jeffs 表示，公司展現了精準的執行力，旗下產品 YUTREPIA 在上市後迅速擴展，僅用 120 天便實現獲利。憑藉深層肺部傳輸、易於使用的裝置及廣泛的劑量範圍，該藥物成功改變了醫師的處方習慣，被視為過去五年來所有治療類別中最成功的特種藥物發布之一。
無懼淡季效應，市占率與病患數持續攀升
截至 2026 年 2 月 28 日，Liquidia(LQDA) 已收到超過 3,600 份病患轉介，並自上市以來為超過 2,900 名病患提供治療。儘管競爭對手指出市場存在季節性停滯，但公司的數據顯示成長軌跡未減，暗示其市占率正在上升，並作為同類最佳選擇，搶佔了絕大多數吸入性前列環素的新病患市場。
處方廣度深度俱增，醫師採用率大幅提高
目前新病患處方在肺動脈高壓（PAH）與間質性肺病相關肺高壓（PH-ILD）兩個適應症之間大致相當。病患組成中，75% 為初次接受治療，25% 來自其他前列環素藥物的轉換。總處方醫師數已增加至約 860 人，其中約 25% 的醫師已轉介 5 名以上病患，顯示該療法正從初步嘗試轉變為標準治療選項。
啟動多項臨床研究，拓展新適應症與產品線
邁入 2026 年，Liquidia(LQDA) 將全面展開臨床探索。發展策略基於暴露量驅動療效、耐受性驅動持久性、便利性驅動依從性的原則。今年將啟動多項新研究，包括從口服和吸入性療法轉換的研究，以及針對系統性硬化症相關雷諾氏現象和 PH-COPD 等高未滿足需求領域的擴展。此外，下一代產品 L606 的關鍵研究也將在多個地區啟動。
第四季營收季增七成，現金流與獲利雙雙轉正
財務長 Michael Kaseta 指出，2025 年全年 YUTREPIA 淨產品銷售額達 1.483 億美元，其中第四季貢獻 9,010 萬美元，較前一季大幅成長 74%。第四季不僅實現調整後 EBITDA 2,730 萬美元，更錄得淨利 1,460 萬美元，單季產生 3,300 萬美元的正現金流，年底現金及約當現金約為 1.907 億美元，顯示公司已成為具備現金生成能力的成長引擎。
展望未來信心十足，目標2027年營收破十億
管理層對 2026 年及未來充滿信心，將持續致力於建立持久的產品特許經營權。隨著病患偏好度的提升，Liquidia(LQDA) 明確規劃了一條成長路徑，目標在 2027 年將其打造為至少 10 億美元規模的特許經營權，並在隨後幾年持續增長。
營收份額快速擴張，單季搶下市場全數增長
針對分析師提問市占率，管理層分析指出，第四季吸入性 Treprostinil 市場營收約 5.5 億美元。Liquidia(LQDA) 的營收季增 80%，意味著公司囊括了第四季市場超過 100% 的成長份額。以營收角度計算，市占率從第三季的約 10% 上升至第四季的 17%，顯示成長動能強勁。
競品口服藥副作用明顯，難以撼動市場地位
對於競爭對手發布的新口服前列環素受體致效劑數據，Liquidia(LQDA) 認為影響有限。管理層指出，該藥物特性與現有的 Uptravi 相似，雖然長期能減少臨床惡化，但在改善症狀（如六分鐘步行距離）方面效果不明顯。且數據顯示其腸胃道副作用（如腹瀉、嘔吐）比例高，病患在尋求改善生活品質時，不太可能接受此類副作用，因此不構成重大威脅。
軟霧吸入器僅為舊藥新裝，無助改善耐受性
針對競爭對手推出的軟霧吸入器（SMI），執行長直言這只是將現有藥物換一種方式給藥，本質上仍是霧化吸入，並未改善耐受性或肺部深層滲透。相比之下，Liquidia(LQDA) 的乾粉製劑透過工程微粒技術減輕咳嗽副作用，並具備劑量調整彈性。過去類似的 SMI 裝置在其他疾病領域並未顯示出優於乾粉吸入器的臨床療效或安全性，因此公司不認為其具備競爭力。
鎖定四十億美元潛在市場，十億營收目標可期
關於 2027 年 10 億美元營收目標的可行性，管理層分析目前吸入性 Treprostinil 市場已達 20 億美元，加上肺動脈高壓（PAH）口服藥物市場的 20 億美元機會，以及 PH-ILD 領域的巨大空白市場，整體潛在商機龐大。Liquidia(LQDA) 透過侵蝕口服藥物市占及拓展新適應症，對達成目標感到非常樂觀。
專利訴訟靜待判決，對法律攻防深具信心
針對法律訴訟進度，管理層表示目前處於等待法官判決的階段。距離庭審已過九個月，雖然時間比預期長，但公司對自身的論點充滿信心，相信案件結果將對 Liquidia(LQDA) 有利。無論結果如何，公司已做好應對所有可能情況的準備。
擺脫口服藥副作用，吸入療法成市場新寵
對於 PAH 市場動態，管理層觀察到治療典範正在轉移。病患不再願意忍受口服藥物帶來的嚴重腸胃道副作用，因為這些副作用嚴重影響日常生活。YUTREPIA 提供了改善症狀且無嚴重副作用的選擇，正逐漸成為首選。未來 L606 更將透過微脂體技術實現每日兩次給藥，進一步提升便利性與療效。
