光學大廠康寧(GLW)週四股價出現顯著回跌，主因源自晶片大廠博通(AVGO)執行長陳福陽（Hock Tan）在法說會上的一番言論。市場解讀這番話將衝擊光纖技術在資料中心的應用前景，導致康寧股價承壓。

然而，深入分析後會發現這明顯是市場的過度反應。博通對於「銅纜」的堅持僅限於特定應用場景，這與康寧自身的財測指引及產業展望其實完全吻合，投資人需釐清AI資料中心的架構細節，才能看懂這場誤殺背後的真相。

搞懂AI資料中心架構，短距用銅纜與長距用光纖並不衝突

在解析博通執行長的評論前，投資人必須先理解建構AI資料中心時的兩個關鍵術語：「垂直擴展（Scale-up）」與「水平擴展（Scale-out）」，這關乎光纖與銅纜各自的戰場。

垂直擴展指的是單一伺服器機櫃內部的連接，也就是將多個晶片串聯成一個巨大運算單元的過程。由於是在同一個機櫃內，連接距離非常短。反之，水平擴展則是指資料中心內不同機櫃之間的連接，數據傳輸距離較長，範圍涵蓋整排伺服器列。

一般而言，光學技術在長距離傳輸上優於銅纜，因為訊號在高速傳輸下不易衰減。但在極短距離的機櫃內連接，銅纜目前仍具備低延遲、低功耗且低成本的優勢，這也是為何兩種技術會在不同場景並存的原因。

博通執行長澄清，2028年前機櫃內傳輸仍以銅纜為主

博通(AVGO)執行長陳福陽在法說會提到，客戶在2028年之前，很可能在「垂直擴展」的應用上繼續使用直接連接銅纜（Direct-attached copper）。他強調，在機櫃內部的晶片互連，銅纜是目前成本與效能的最佳解方。

但他同時明確指出，對於跨機櫃的「水平擴展」技術，博通早已全面採用光學技術，因為距離已超過銅纜的物理極限。陳福陽的論點在於，雖垂直擴展最終也將轉向光學方案，但目前尚未到那個時間點，先將銅纜效能推至極限是較佳策略。

這番話被部分投資人解讀為利空，認為這打擊了康寧(GLW)轉型為AI關鍵供應商的樂觀情緒。然而，這種擔憂忽略了康寧管理層先前的公開說明，雙方對技術時程的看法其實並無二致。

康寧財測早已保守估計，光通訊營收重點本就在長距傳輸

康寧(GLW)執行長Wendell Weeks早在今年一月的法說會上就表示，公司制定的多年度成長計畫「Springboard」，並未將「垂直擴展」的光學應用營收列入預期。換句話說，如果該領域提早採用光纖，對康寧來說是額外的驚喜，而非基本盤。

康寧目前的成長主力來自「水平擴展」的需求，例如日前宣布與Meta Platforms(META)簽訂的60億美元大單，就是為了支援Instagram母公司的資料中心長距傳輸。

康寧財務長Edward Schlesinger近期也在摩根士丹利的科技會議上重申，預計垂直擴展的光學應用要到2028年左右才會顯著增長。這顯示康寧與博通對於「2028年」這個時間點的看法完全一致，市場顯然誤解了雙方的共識。

輝達合作夥伴同步回檔，短線獲利了結賣壓無須過度解讀

就在本週，輝達(NVDA)宣布與Lumentum(LITE)及Coherent(COHR)在資料中心光學領域達成策略合作，這進一步證實了光學技術在未來扮演的關鍵角色。然而，這兩家公司的股價在週四同樣遭到拋售。

康寧(GLW)今年以來股價漲幅一度高達65%，週四的回跌更像是投資人在股價短線過熱後的獲利了結。當市場情緒緊繃時，任何看似負面的消息都容易被當作賣出的理由，即便該消息本質上並未改變公司的長線基本面。

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