全球 AI 算力競賽已從單純的晶片搶購，全面延伸至「電力供給戰」。從俄羅斯科技巨頭 Yandex 拆分獨立的 Nebius Group (NBIS) 近日成為華爾街焦點，這背後釋出的強烈信號是：公司位於美國密蘇里州的 1.2GW（吉瓦）超級 AI 工廠計畫正式獲得獨立市議會批准。在電力成為 AI 基礎設施最大瓶頸的當下，這張高達 1.2GW 的電力入場券極具戰略價值，規模足以供應數萬顆新世代 GPU 運作，這也是推動其股價單日暴漲逾 12% 的主因。

市場解讀不僅止於產能擴充，更在於 NBIS 正式晉升為超大規模（Hyperscale）運算供應商。公司目前已運營數百兆瓦電力，並計畫年底前連接至 800MW 至 1GW，這座位於堪薩斯市附近的 400 英畝新廠，將大幅降低其對單一地區的營運依賴。然而，這場豪賭代價不菲，數十億美元的前期資本支出（Capex）將持續考驗公司的現金流管理，且至 2027 年前該廠恐難有實質營收貢獻。此外，當地居民因擔憂噪音與水資源問題發起公投請願，這項變數可能導致建廠時程延宕，投資人需密切留意「拿得到許可」與「蓋得成工廠」之間的執行落差。

Nebius Group (NBIS)：個股分析

基本面亮點

NBIS 定位為垂直整合的 AI 雲端服務供應商，專注於歐美市場的高效能運算（HPC）建設。擺脫地緣政治枷鎖後，其營運體質顯著優化，最具份量的基本面支撐來自於 2025 年 9 月與微軟（Microsoft）簽署的多年期協議，該合約預計貢獻高達 170 億美元營收，確保了其算力產能的去化管道。儘管近期財報顯示因積極佈建資料中心導致虧損擴大，但這屬於產業擴張期的必要陣痛，龐大的積壓訂單顯示其技術實力已獲一線科技巨頭認可。

近期股價變化

根據 2026 年 3 月 4 日最新交易數據，NBIS 股價展現強勁的多頭動能。當日開盤價為 90.40 美元，盤中多方氣盛一度衝高至 98.48 美元，最終強收在 97.78 美元，單日漲幅高達 12.65%。更具技術面意義的是，當日成交量放大至 1,297 萬股，較前一交易日大增 27.74%，顯示在設廠利多消息激勵下，機構與主力資金追價意願強烈，量價齊揚的格局確立了短線強勢地位。

總結

NBIS 取得吉瓦級電力許可，確立了其在 AI 基礎設施競賽中的硬實力，尤其在微軟大單加持下，長線營收能見度相對清晰。然而，投資人須審慎評估其「高資本支出」對短期獲利的侵蝕效應，且密蘇里州設廠計畫雖獲官方批准，但潛在的公投風險仍是未爆彈。後續建廠進度是否如期、以及 2026 年下半年能否順利通電，將是驗證其執行力與支撐高估值的關鍵指標。

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