眼科醫療技術公司 Sight Sciences (SGHT) 公布2025年第四季財報與未來展望，管理層對公司重返雙位數成長軌道充滿信心。執行長 Paul Badawi 表示，公司在2025年結束時展現了穩健的執行力，兩大核心業務板塊在第四季皆實現營收成長，且毛利率表現強勁。展望2026年，Sight Sciences (SGHT) 設定了明確的策略目標，將透過其專有的 OMNI 和 TearCare 技術，分別針對青光眼與乾眼症市場，在維持營運紀律與財務穩健的同時，力求營收顯著回升。

第四季營收表現穩健且毛利率維持高檔

根據最新財報數據，Sight Sciences (SGHT) 2025年第四季總營收達到2,040萬美元，較前一年同期成長7%。其中，介入性青光眼（Interventional Glaucoma）業務貢獻了1,970萬美元，年增5%，且較前一季持平；訂購帳戶數則較去年同期增加2%。介入性乾眼症（Interventional Dry Eye）業務在第四季錄得70萬美元營收，主要由約80個帳戶的銷售推動，其中約30個為新增客戶。

在獲利能力方面，公司展現了優異的成本控管能力。財務長 Jim Rodberg 指出，第四季毛利率高達87%，與去年同期持平；其中青光眼業務毛利率為88%，乾眼症業務毛利率則改善至68%。總營業費用從2,850萬美元下降至2,150萬美元，淨損縮小至420萬美元（每股虧損0.08美元）。截至季末，公司持有9,200萬美元的現金與約當現金，單季現金使用量僅40萬美元，財務體質相當穩健。

2026年財測指引顯示營收動能將顯著回溫

著眼於未來成長，Sight Sciences (SGHT) 發布了2026年全年度營收指引，預估營收將落在8,200萬至8,800萬美元之間，這代表較2025年將實現6%至14%的成長率。這項指引顯示管理層對於擺脫過渡期、重拾成長動能具有高度信心。公司將2026年視為關鍵的轉折點，預計將透過擴大商業化規模與市場推廣來達成此目標。

在各別業務展望上，介入性青光眼部門的營收指引為7,700萬至8,100萬美元，預估成長率為2%至7%；而介入性乾眼症部門則被寄予厚望，預估營收將從2025年的160萬美元，大幅躍升至500萬至700萬美元。財務長補充說明，2026年調整後營業費用預計為9,300萬至9,600萬美元，較2025年增加6%至9%，以支持業務擴張需求。

乾眼症與青光眼介入治療確立為雙成長引擎

執行長 Paul Badawi 強調了一項關鍵的策略更新，將原有的手術青光眼與乾眼症部門，正式更名為「介入性青光眼」與「介入性乾眼症」，反映公司專注於透過早期介入程序來提升護理標準的決心。特別值得注意的是 TearCare 產品取得了重要的給付里程碑，Novitas 和 First Coast Service Options 已為 CPT 代碼 0563T 制定了定價，管理層認為這是 TearCare 商業模式的轉捩點。

針對市場推廣，公司計畫在2026年針對獨立市場教育與商業化進行針對性投資。管理層表示，雖然介入性乾眼症市場仍處於早期採用階段，但目前與帳戶的接觸已驗證了龐大的市場潛力。對於青光眼業務，儘管面臨單一房角切開術（goniotomy）代碼變更的潛在壓力，但管理層認為 OMNI 產品廣泛的程序能力將能抵銷此影響，甚至可能因純房角切開術受壓而從中受惠。

投資人應關注醫保覆蓋進度與現金流目標

儘管前景樂觀，投資人仍需留意相關風險。分析師關注的焦點在於乾眼症市場採用的速度，以及除了首波兩家醫療行政承包商（MACs）之外，後續擴大保險給付覆蓋的進度。管理層坦言，目前的財測指引尚未納入額外的市場准入勝利，意味著未來的推廣仍需步步為營。此外，如何在擴大商業基礎設施的同時維持現金流紀律，也是一大挑戰。

總體而言，Sight Sciences (SGHT) 管理層將2025年定義為邁向可擴展成長的過渡年，並憑藉著強大的資產負債表，計畫在不需額外籌資的情況下實現現金流損益兩平。隨著 TearCare 取得給付重大進展，以及青光眼業務的穩定表現，公司正積極透過雙引擎策略，力圖在2026年為股東創造更顯著的價值。

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