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美國分散式博弈運營商 Accel Entertainment(ACEL) 公布 2025 年第四季財報，繳出創紀錄的財務成績單。該公司第四季營收年增 7.5% 至 3.41 億美元，調整後 EBITDA 更是大幅成長 19% 來到 5,600 萬美元，雙雙創下單季歷史新高。管理層對未來的成長動能充滿信心，特別是即將開放的芝加哥市場。
營運表現強勁推動全年獲利與現金流穩定增長
Accel Entertainment(ACEL) 不僅第四季表現亮眼，2025 全年營收也達到 13 億美元，調整後 EBITDA 為 2.1 億美元，淨利則為 5,100 萬美元。公司在財務體質上保持穩健，截至年底持有約 2.97 億美元的現金與約當現金，淨債務約為 3.11 億美元，並擁有一筆未動用的 3 億美元循環信貸額度，顯示資金流動性充裕。
芝加哥市場預計開放2500個據點將成未來成長引擎
即將開放的芝加哥視訊博弈機台（VGT）市場是投資人關注的焦點。即將卸任執行長的 Andrew Rubenstein 指出，芝加哥市政府預估長期將新增 2,500 個據點，這對公司來說是一個極具吸引力的機會。由於城市人口密度高，預期單機營收表現將優於平均水準，且公司能利用現有的固定成本結構，創造可觀的邊際利潤。
透過併購與技術升級持續優化核心市場營運效率
除了佈局新市場，Accel Entertainment(ACEL) 也在核心市場持續深耕。即將接任執行長的 Mark Phelan 表示，公司在內華達州收購了 Dynasty Games，並與 Rebel Convenience Stores 建立新的合作夥伴關係，顯著擴大了營運版圖。此外，旨在提升營運效率的票據輸入/輸出（TITO）技術已導入 81% 的據點，預計將進一步推升營運績效。
管理層世代交替確立將由營運長接棒帶領公司發展
公司同時宣布了重大的領導層變動，創辦人 Andrew Rubenstein 即日起轉任董事長，並將於 8 月正式卸下執行長一職。現任營運長 Mark Phelan 將接棒負責公司的日常營運與領導工作。這項交接計畫顯示公司在追求成長的同時，也注重經營管理的傳承與穩定性。
監管進度與新市場開發時程仍具不確定性
儘管前景樂觀，管理層也提醒投資人需留意潛在風險。針對芝加哥市場的 VGT 推廣進度，目前預計可能落在 2026 年第四季末或 2027 年第一季，具體時間取決於申請處理速度與規則定案的進度。此外，全美及伊利諾州的賽馬市場正面臨顯著逆風，這是公司在多元化佈局中需要持續關注的挑戰。
持續執行股票回購計畫展現對股東權益的重視
在資本配置方面，Accel Entertainment(ACEL) 採取了有利於股東的策略。公司在 2025 年共回購了約 380 萬股股票，其中第四季就回購了 150 萬股。管理層強調，未來的優先事項依然清晰：推動核心市場的有機成長、在開發中市場擴大獲利規模、執行具增值效應的收購，並持續將盈餘轉化為自由現金流回饋股東。
