全球油輪巨頭 Frontline (FRO) 公布最新的第四季財報顯示，受惠於油輪運價大幅飆升，公司獲利能力顯著躍進。儘管管理層指出，受運價指數和衍生性金融商品影響，市場波動性異常劇烈，但在超大型油輪（VLCC）日租金高漲的帶動下，公司繳出了亮眼的成績單，並對未來現金流展現出高度信心。

運價指數推升第四季獲利與日租金表現創下佳績

Frontline (FRO) 第四季獲利表現強勁，單季淨利達 2.28 億美元，每股盈餘（EPS）為 1.02 美元；經調整後淨利更達 2.3 億美元，調整後 EPS 為 1.03 美元。這項數據較前一季大幅成長 1.88 億美元，主要歸功於等價期租租金（TCE）收入從上一季的 2.48 億美元激增至 4.245 億美元。

在具體的日租金表現方面，VLCC 船隊的日均收益達到 74,200 美元，Suezmax 油輪為 53,800 美元，而 LR2/Aframax 船隊則為 33,500 美元。這些數據反映了現貨市場的熱絡程度，且管理層透露，針對 2026 年第一季的預訂水準已經相當高，特別是在 VLCC 船型上展現了強勁的續航力。

脫手舊船並斥資12億美元升級環保船隊以優化營運效率

為了提升船隊競爭力與符合環保法規，Frontline (FRO) 積極執行資產更新計畫。公司宣布出售 8 艘第一代節能型 VLCC 老舊船舶，總售價為 8.315 億美元，扣除債務與佣金後，預計可產生約 4.77 億美元的淨現金收益。

與此同時，公司斥資 12.24 億美元收購 9 艘配備脫硫塔的最新一代節能型 VLCC 新船。這項收購將透過現金與 60% 的長期債務融資進行支付。目前 Frontline 船隊平均船齡僅 7.5 年，且 100% 為節能船舶，這將有助於降低營運成本並提升在環保法規趨嚴下的市場競爭優勢。

強勁現金流潛力暗示34%殖利率回報吸引投資人目光

根據目前的船隊規模與運價水準，Frontline (FRO) 預估未來 12 個月的現金生成潛力高達 28 億美元，換算每股現金流約為 12.51 美元。若以當時股價計算，這意味著現金流殖利率高達 34%，顯示公司具備極高的股東回報潛力。

管理層進一步分析，若現貨市場運價上漲 30%，潛在現金流將攀升至 37 億美元（每股 16.84 美元）；反之若下跌 30%，仍有 18 億美元（每股 8.19 美元）的水準。此外，公司目前的損益兩平點極具競爭力，包含乾塢維修成本在內，整體船隊的平均每日損益兩平點僅約 24,300 美元。

地緣政治與老舊船隊供給限制將支撐油輪市場長期多頭

針對市場前景，執行長 Lars Barstad 指出，雖然運價指數與衍生性商品交易加劇了市場價格的「劇烈波動」，但基本面依然穩健。受到制裁影響，許多老舊船舶轉入「影子船隊」運輸受制裁原油，導致合規市場的運力供給相對緊縮，這為合規的油輪業者創造了有利環境。

此外，儘管新船訂單有所增加，但考量到全球船隊面臨嚴重的老齡化問題，以及中國造船廠價格高漲，供應端在未來兩到三年內仍不構成威脅。Frontline (FRO) 認為，在 2029 年大量新船交付前，市場仍有很好的獲利跑道，且公司策略上將維持較高的現貨市場曝險，以充分掌握運價上漲的紅利。

Frontline (FRO) 是一家從事原油和石油產品海運的全球領先航運公司。集團主要透過油輪部門運營，業務涵蓋超大型油輪（VLCC）、Suezmax 和 Aframax 船舶的擁有與營運。公司經營區域遍及阿拉伯灣、西非、北海和加勒比海等地，透過航次租船、定期租船和融資租賃賺取收入，並為全球能源生產商和貿易商提供靈活的運輸解決方案。

**股價資訊：**

* 收盤價：37.95

* 漲跌：+0.67

* 漲幅(%)：1.80%

* 成交量：6,909,391

* 成交量變動(%)：22.61%

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