全球線上博弈巨頭Flutter Entertainment(FLUT)公布第四季與2025全年財報，繳出令市場驚豔的成績單。隨著執行長Peter Jackson將2025年定義為「轉型的一年」，公司在集團營收與獲利上雙雙告捷。全年集團營收成長17%，調整後EBITDA更勁揚21%，顯示其市場領導地位持續鞏固。

第四季表現尤為強勁，集團營收年增25%，調整後EBITDA成長27%。這股成長動能主要來自美國市場的擴張，以及iGaming業務的優異表現。儘管面臨NFL（美國國家美式足球聯盟）賽季末期下注量波動的挑戰，公司仍透過精準的營運策略維持高成長態勢。

美國業務獲利能力爆發帶動整體成長

美國市場仍是Flutter Entertainment(FLUT)的核心成長引擎。第四季美國營收年增33%，調整後EBITDA更較前一年同期飆升90%。管理層指出，這一大幅成長部分歸因於前一年同期基期較低，當時受到了不利的賽事結果影響。

旗下FanDuel的iGaming業務表現亮眼，營收成長33%。這主要得益於平均月活躍用戶數（AMPs）成長18%，以及玩家參與頻率的提升。管理層將此歸功於內容創新與獎勵計畫的成功執行，有效提升了用戶黏著度。

高利潤率影響資金循環導致下注量趨緩

儘管FanDuel運彩營收成長35%，但管理層坦言下注總金額（Handle）的成長趨勢低於預期。這主要受到「高毛利率」與「資金循環不利」的交互影響。第四季運彩毛利率達到19.3%，高於預期的100個基點。

執行長Peter Jackson解釋，當博弈公司贏錢較多（高毛利率）時，玩家手上的資金變少，導致後續再下注（Recycling）的金額下降，進而影響整體下注量。此外，NFL賽季後半段的季後賽球隊與球員話題性不足，也被認為是影響玩家參與度的原因之一。

鎖定預測市場新商機並投入3億美元擴張

為了拓展版圖，Flutter Entertainment(FLUT)在第四季推出了「FanDuel Predicts」預測市場服務，旨在觸及尚未開放線上運彩州別的潛在客戶。初期數據顯示，用戶平均交易量符合預期，且大部分活動仍集中在體育賽事相關預測。

展望2026年，公司計畫將預測市場的投資金額提升至接近3億美元的區間上限。管理層認為這是一個巨大的獲客機會，並強調目前的數據顯示，預測市場產品並未對既有的運彩業務造成實質的排擠效應，反而有助於擴大用戶基礎。

財務體質穩健並持續執行股票回購計畫

在財務體質方面，Flutter Entertainment(FLUT)持續優化成本結構。財務長Rob Coldrake重申，公司有望在2027年達成3億美元的成本節省目標。雖然第四季因併購融資利息與美國獲利提升導致的稅務增加，使淨利受到影響，但整體現金流仍保持健康。

股東回報方面，公司在第四季回購了2.45億美元的股票，達成2025全年回購10億美元的目標。管理層預計在2026年上半年啟動新一輪2.5億美元的回報計畫，並重申中期槓桿比率目標將維持在2倍至2.5倍之間，顯示對未來現金流的信心。

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