號稱「全球首家量子電腦商業供應商」的 D-Wave Quantum(QBTS) 近期公佈 2025 會計年度財報，儘管公司宣稱年度營收較前一年同期大幅成長 179%，毛利更是激增 265%，且截至 2025 年底擁有公司史上最高的 8.84 億美元流動資金，看似繳出亮眼成績單。然而，市場反應卻相當激進，財報公布後股價一度在週五重挫 10.3%。華爾街分析師顯然對帳面上的成長率並不買單，Evercore ISI 和 Mizuho（瑞穗銀行）兩大機構在財報發布後雙雙下調了 D-Wave Quantum(QBTS) 的目標價，引發投資人拋售潮。

營收規模與市值不成比例，訂單衰退引發估值疑慮

深入檢視財報數據，D-Wave Quantum(QBTS) 的基本面表現與其高達 67 億美元的市值相比，顯得相當薄弱。儘管成長率驚人，但公司 2025 年的全年銷售額僅為 2,460 萬美元，換算下來，其股價營收比（Price-to-Sales Ratio）高達驚人的 260 倍以上。更令市場擔憂的是，作為預測未來營收關鍵指標的「年度訂單金額」（Bookings）不增反減，較前一年同期下滑 22% 至 1,870 萬美元。此外，公司虧損持續擴大，每股虧損 1.11 美元，較前一年增加 48%，自由現金流亦呈現負 7,580 萬美元，燒錢速度較 2024 年加快了 69%。

手握8.8億美元現金，分析師預期2028年現金流轉正

儘管營運虧損擴大，D-Wave Quantum(QBTS) 的資產負債表仍有一道強力防線。截至 2025 年底，公司持有 6.353 億美元的現金及約當現金，加上 2.491 億美元的有價證券，流動資金總額超過 8.84 億美元。以目前的燒錢速度計算，這筆資金足以支撐公司未來十多年的營運需求。根據標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）調查，多數分析師目前仍維持樂觀看法，預期 D-Wave Quantum(QBTS) 有機會在 2028 年開始產生正向的自由現金流，這也成為支撐其長期發展的重要底氣。

關於 D-Wave Quantum(QBTS)

D-Wave Quantum Inc 從事量子計算系統、軟體和服務的開發和交付，也是量子電腦的商業供應商。它通過實際的量子應用為物流、人工智慧、材料科學、藥物發現、調度、網路安全、故障檢測和金融建模等各種問題提供客戶價值。

**美股個股資訊**

* 收盤價：20.1400

* 漲跌：+0.49

* 漲幅(%)：2.49%

* 成交量：43,719,213

* 成交量變動(%)：70.81%

（本文僅供參考，不代表投資建議，投資前請審慎評估風險）

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