專注於 AI 算力基礎設施的雲端服務商 CoreWeave(CRWV) 公布 2025 會計年度第四季及全年財報，展現驚人的成長動能。執行長 Mike Intrator 形容 2025 年為公司的「關鍵一年」，全年營收達到 51 億美元，較前一年同期大增 168%；其中第四季營收為 16 億美元，年增率達 110%。更受市場矚目的是，截至季度末，公司的合約積壓訂單（Backlog）已攀升至 668 億美元，較上一季增加 112 億美元，與去年同期相比更是激增超過 500 億美元。財務長 Nitin Agrawal 指出，這顯示積壓訂單在 2025 年成長超過 4 倍。

管理層表示，市場對於 AI 基礎設施的需求可以用「無情（Relentless）」來形容，這股需求廣泛來自超大規模雲端服務商、AI 原生公司及各類企業。為了確保穩定的算力供應，客戶簽訂合約的時間變得更長，平均加權合約長度從原本的約 4 年延長至約 5 年，顯示客戶正致力於長期鎖定核心 AI 工作負載的資源。此外，CoreWeave(CRWV) 第四季新增的預留實例客戶數量是過去任何一季的兩倍，包括 Mercado Libre(MELI) 等知名企業皆在名單之列。

瘋狂擴建算力基建，活躍電力容量突破850兆瓦

為了滿足龐大的算力需求，CoreWeave(CRWV) 正以驚人的速度擴張實體基礎設施。截至 2025 年 12 月 31 日，公司活躍的電力容量已超過 850 兆瓦（MW），光是第四季就新增了約 260 兆瓦。在資料中心數量方面，也從年初的 32 座成長至年底的 43 座。展望未來，公司已簽約的電力容量超過 3.1 吉瓦（GW），預計絕大部分將在 2027 年底前上線運作，並設定了 2030 年前再增加 5 吉瓦產能的積極目標。

在硬體部署方面，CoreWeave(CRWV) 展現了強大的執行力。公司表示已向受影響的客戶交付超過 50,000 套 Grace Blackwell 伺服器，解決了先前的延遲問題，部署速度優於預期。這種快速將基礎設施投入服務的能力，雖短期墊高了成本，但也鞏固了其在 AI 算力市場的領先地位。

深化輝達合作關係，搶先部署Rubin新一代晶片平台

CoreWeave(CRWV) 持續強化與 AI 晶片霸主 輝達(NVDA) 的緊密合作。公司宣布成為首個獲得 輝達(NVDA) GB200 Exemplar Cloud 認證的雲端平台，並保持 SemiAnalysis 評選的唯一白金級 AI 雲端地位。管理層透露，預計將在 2026 年下半年成為首批將 輝達(NVDA) 新一代 Rubin GPU 平台推向市場的業者之一，同時計畫擴充產品組合，納入 Vera CPU 和 BlueField 儲存技術。

針對既有產品線，需求依然強勁。管理層指出，雖然 H100 的定價在第四季維持在年初水準的 10% 範圍內，但上一代 A100 的定價在 2025 年反而有所上漲。這顯示市場對於用於推論（Inference）場景的舊世代架構需求仍然相當熱絡，公司也持續在產能上線前就預先簽訂新合約。

資本支出大增致短期虧損，放眼2027年營收衝上300億

由於基礎設施部署速度快於預期，CoreWeave(CRWV) 的資本支出大幅增加。第四季資本支出達 82 億美元，全年則高達 149 億美元。受此影響，加上利息支出增加，第四季淨虧損擴大至 4.52 億美元。然而，公司資金充裕，年底持有現金及約當現金達 42 億美元，並在 2025 年透過債權與股權融資取得超過 180 億美元資金，且加權平均利率顯著下降。

展望未來，管理層給出了樂觀的長期指引。預計 2026 年底的年化營收運行率（Run-rate revenue）將達到 170 億至 190 億美元，並在 2027 年底成長至超過 300 億美元。執行長強調，2026 年的產能實際上已「幾乎售罄」，2027 年的營收預測也是基於已簽約的電力和已售出的合約，顯示其成長路徑具有高度確定性。

CoreWeave(CRWV) 是一家總部位於美國的專業雲端基礎設施供應商，專注於提供 GPU 加速運算服務，以支援人工智慧、機器學習、視覺特效渲染等高強度運算工作負載。該公司提供大規模的現代化 GPU 叢集與裸機伺服器，讓客戶能以低延遲、高吞吐量的效能訓練大型模型或運行大規模推論。

CoreWeave(CRWV) 昨日收盤價為 97.6300 美元，下跌 0.39 美元，跌幅 0.39%，成交量為 27,353,424 股，成交量較前一日增加 31.00%。

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