從邊緣 AI 晶片、企業 SaaS，到量子與區塊鏈金融基礎建設，多家美企在財報中同時釋出一個訊號：AI 已不只是工具，而是產品設計、商業模式與資本配置的核心戰場，誰能在高研發、高資本壓力下跑出可持續獲利模式，將決定下一輪科技權力版圖。

全球企業財報季邁入高峰，從專攻網路安全與數位簽署的 OneSpan(OSPN)、人資薪資 SaaS 業者 Asure Software(ASUR)，到邊緣 AI 晶片廠 Ambarella(AMBA)、量子運算公司 D‑Wave Quantum(QBTS)與區塊鏈金融平台 Figure Technology Solutions(FIGR)，一批不同細分領域的 B2B 科技公司，正透過最新財報揭示同一個趨勢：AI 不只是一項技術，而是在重塑產品路線、商業模式與資本運用邏輯的「系統性力量」。

首先，在「傳統軟體如何被 AI 重新定價」這一條戰線上，OneSpan 與 Asure Software 提供了最直接的對照。OneSpan CEO Victor Limongelli 明言，公司 2026 年超過 80% 營收將來自軟體，硬體比重將由 2019 年逾五成、2022 年仍逾三分之一，大幅降到兩成以內。這不只是產品組合調整，而是資本市場對「訂閱制、高毛利、可預測 ARR」的偏好在公司策略上的具體體現。OneSpan 2025 年 ARR 成長 11.5%，數位合約與資安兩大軟體線都維持雙位數成長，毛利率更穩在 74%，Q4 與全年皆如此，反映出純軟體模式的經濟結構優勢。

為了把 AI 納入長期護城河，OneSpan 正以併購強化底層技術：宣布收購行動 App 防護公司 Build38，希望在行動銀行風險日益升高、AI 生成攻擊快速演化之際，透過更深層的 App Shielding 與動態偵測，守住金融機構對其 B2C 認證解決方案的依賴。管理層坦言，Build38 將在 2026 年稀釋 300–400 萬美元調整後 EBITDA，短期壓抑獲利，卻換來更高技術含量與客戶黏著度。這種「犧牲一點短期 EPS，換長期產品力與訂閱收入」的 AI 投資思維，在本季多家科技公司身上反覆出現。

在人力與薪資管理市場，Asure Software 則採取更直接的 AI 商業化路徑。CEO Patrick Goepel 把 Luna 定調為「產業第一個真正的 AI agent for payroll and HR」，不只回答問題，而是能在系統內主動偵測異常、解決問題、紀錄結果。Luna 上線 90 天就處理逾 8 萬則訊息，相當於替公司節省約三名客服人力。對一家全年營收 1.405 億美元、毛利率 68%、Q4 調整後 EBITDA 利潤率拉升到 29% 的 SaaS 公司來說，AI 不只是節省成本，更是提升邊際利潤與擴充服務範圍的槓桿。

Asure 並未把 AI 單純當作效率工具，而是搭配商業模式創新。新推出的 AsureWorks 承攬薪資與法規遵循，讓採用此模式的客戶每戶營收貢獻是僅購買薪資系統客戶的 2 至 3 倍；加上雲端平台 Asure Central 已有逾三分之二客戶升級，帶動多產品採購率年增 10%。這種「AI + 外包服務」的混合模式，拉高了單一客戶價值，也為公司中期營收上看 1.8 至 2 億美元、EBITDA 利潤率 30% 以上的目標鋪路。

如果說 OneSpan 與 Asure 代表的是「AI 滲入既有 SaaS 堆疊」，Ambarella 則站在另一端：它在晶片層把 AI 推向實體世界。CEO Fermi Wang 指出，2026 財年營收年增 37.2% 至 3.907 億美元，其中約 80% 來自 Edge AI 產品，Edge AI 營收更年增 50%。第三代 5 奈米 CV75、CV72 AI SoC 在 Q4 已貢獻接近個位數高比例營收，為 2027 年 10–15% 營收成長目標打底。

Ambarella 的關鍵，不只是 AI 算力，而是「算力 + 場景」。公司在汽車與 IoT 拓展多元應用：包括美國大型電商倉儲機器人設計案、Ford F 系列車款上搭載的 Truck Bed 智慧攝影機等，透過更高單價與出貨量，讓 IoT 營收年增近 50%，汽車營收也維持個位數高成長。同時，Ambarella 正打造間接通路與半客製 ASIC 業務，吸引系統整合商與軟體開發者共同銷售其 AI 晶片，雖然管理層坦言今年不會有「有意義」營收，但此一轉向顯示 Edge AI 廠商正試圖從硬體供應商，升級為生態系平台角色。

然而，AI 世代的新基礎設施不只發生在經典運算架構。量子運算與區塊鏈，也在同步孕育下一輪技術與商業模式實驗。D‑Wave Quantum CEO Alan Baratz 把 2025 年形容為公司與產業的「拐點」，全年營收從 8.8 百萬美元躍升至 2,460 萬美元，年增 179%，全部來自量子系統銷售、雲端存取與專業服務。D‑Wave 不僅完成首台 Advantage 系統售予德國 Julich 超級電腦中心，更聲稱在 Advantage2 系統上，完成「實際應用問題」的量子優越性展示，自稱是唯一在實務問題上實現量子優勢的業者。

更關鍵的是併購 Quantum Circuits 之後，D‑Wave 宣稱自己成為「唯一雙平台量子公司」，同時掌握退火(annealing)與 gate‑model 架構，並強調其超導閘型平台內建錯誤修正，將讓其在可擴展、容錯量子系統的時間表上領先競爭者。財務面上，D‑Wave 仍處於高度投資期：2025 年 GAAP 淨損 3.55 億美元，其中 2.505 億為與認股權負債相關的非現金項目，調整後 EBITDA 虧損 7,180 萬美元，但手握近 8.845 億美元現金與可售證券，並拿出 2.5 億美元現金收購 Quantum Circuits，顯示其押注長期技術路線的財力與決心。

同樣將基礎技術與金融場景結合的，則是 Figure Technology Solutions。CEO Michael Tannenbaum 把公司定位為「現代資本市場」的基礎建設供應商，核心是以區塊鏈與代幣化重構消費貸與房貸交易。2025 年 Q4，Figure 消費借貸市場成交量達 27 億美元，年增 131%；調整後淨營收 1.58 億美元，年增 106%；調整後 EBITDA 高達 8,130 萬美元，較去年同期暴增 426%，利潤率達 51.6%。

Figure 的關鍵轉折在於「資本輕量化」。旗下 Figure Connect 平台自 2024 年 6 月上線以來，2025 年底已讓超過半數借貸成交量改由市場撮合而非自有資產負債表承接，大幅降低自營風險。公司並透過與 Agora Data 合作，引入汽車金融資產至 Democratized Prime 平台，預期未來數月將貢獻數千萬美元交易量，雖然汽車貸款與一順位房貸因票面收益較低，將拉低整體 take rate，財務長 Minchung Kgil 也因此將中短期淨 take rate 指引由約 4% 調整為 3.5–4%。

在技術層面，Figure 一方面以 AI 增強營運效率，推出 AI 客服與產權審件流程；另一方面擴張區塊鏈生態系：其穩定幣 YLDS 流通量在短時間內成長逾 20 倍，逼近 5 億美元，並完成與 Solana 的跨鏈整合，同時推出原生股權交易平台 OPEN，試圖把從借貸到股權的各類資產全面上鏈。公司季末持有約 12 億美元現金，宣布 2 億美元庫藏股計畫，凸顯管理層對現有獲利模型與成長前景的信心。

綜合觀察這五家公司，可以看到 AI 與相關前沿技術如何在三個層次重塑產業：一是 SaaS 與資安服務，透過 AI agent、行動防護與訂閱模式，把「服務」轉為可高度擴充的軟體收益；二是硬體與邊緣運算，把 AI 能力嵌入實體世界的感測與決策現場，創造更高單價與長期設計案管線；三則是深層基礎設施，從量子運算到底層區塊鏈與代幣化，試圖改寫運算與金融市場的結構規則。

不過，風險同樣存在且顯著。OneSpan 面對硬體營收結構性衰退與行動安全威脅快速演進，必須持續投入研發；Asure 雖然享有 AI 提升毛利的紅利，但利率變化、收購整合與銷售團隊擴張都可能壓縮利潤率；Ambarella 要在半客製 ASIC 模式與新通路起飛前承受毛利率小幅下滑與供應鏈壓力；D‑Wave 則背負龐大研發與營運成本，商業化進度與產業標準仍未明朗；Figure 雖展現高成長與高利潤，但產品組合變化將壓抑 take rate，且需持續面對資安、監管與私募信貸市場情緒波動。

展望未來，這一輪由 AI、量子與區塊鏈驅動的「企業基礎設施更新」，最終勝出者恐怕不是技術最炫目的一方，而是能在高研發密度下穩住商業模式、現金流與資本紀律的公司。從本季財報可見，市場已開始用更嚴格眼光檢視：AI 是否真正提高單客戶價值與留存、是否帶來可持續的高毛利訂閱收入、以及管理層是否願意在短期 EPS 與長期技術與產品優勢之間做出艱難但合理的取捨。這場「新基礎建設大戰」，才剛要進入真正的淘汰賽。

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