雖然 亞馬遜(AMZN) 在總銷售額上終於超越了 沃爾瑪(WMT)，成為全美最大的零售企業，但若認為沃爾瑪的龍頭地位已去，恐怕會誤判情勢。這家傳統零售巨頭正透過令人驚訝的催化劑——電子商務，展現出強勁的成長力道，特別是其結合實體店面的獨特優勢，正為股價帶來新的上漲潛力。

龐大實體店網絡成物流優勢，配送速度與靈活性力抗勁敵

沃爾瑪(WMT) 雖然較晚進入數位化戰場，但目前發展速度驚人，且擁有一個 亞馬遜(AMZN) 難以複製的優勢：龐大的實體店面基礎。亞馬遜透過建立區域配送中心來提升速度，而沃爾瑪則直接將全美 5,200 家門市轉化為配送樞紐。考量到 90% 的美國人口居住在距離沃爾瑪門市 10 英里（約 16 公里）的範圍內，這項地理優勢顯得至關重要。

在截至 1 月 31 日的 2026 財年第四季中，數據顯示沃爾瑪有高達 35% 的門市發貨訂單，能夠在三小時內送達消費者手中。這種模式不僅提升了配送速度，還為消費者提供了極大的靈活性，例如選擇路邊取貨（curbside pickup），滿足了不同客群的需求，這是純電商平台難以企及的便利性。

電商營收激增兩位數，廣告與會員費挹注高毛利成長

沃爾瑪(WMT) 第四季的財報數據證實了這項策略的成功，總營收較前一年同期成長 5.6%，主要驅動力來自飆升 24% 的全球電商銷售額。在美國市場，電商銷售額更是成長了 27%，其中透過「門市加急配送管道」的銷售額大幅成長超過 50%。此外，中國市場的表現同樣亮眼，電商營收成長 28%，已佔該區域總銷售額的一半以上。

電商業務的擴張也直接帶動了獲利能力的提升，因為這包含了高毛利的廣告業務與會員費用。數據顯示，沃爾瑪第四季的廣告銷售額較去年同期激增 37%，會員費收入也成長了 15%。這些高利潤率的收入來源，正逐漸改善這家零售巨頭整體的財務結構。

短期財測雖保守，獨特護城河確保長期競爭力

儘管市場部分投資人對管理層給出的門市成長預期感到略微失望，導致股價在財報發布後出現短暫波動，但長期基本面依然穩健。沃爾瑪(WMT) 在電商領域雖然不太可能在總量上完全超越 亞馬遜(AMZN)，但其「實體店結合電商」的利基市場賦予了它強大的競爭優勢。

憑藉著無可比擬的門市覆蓋率、具有韌性的折扣定價策略，以及持續強勁的電商成長數據，沃爾瑪展現了極高的護城河。對於關注長期價值的投資人而言，這家公司利用實體優勢轉型數位化的成功案例，顯示其仍具備持續回報股東的潛力。

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