視訊會議軟體巨頭Zoom(ZM)公布最新財報與未來展望，由於第四季獲利未達市場預期，加上新一年度的財測指引疲軟，導致股價在盤初交易中重挫超過11%。儘管公司營收表現略優於預期，但為了維持競爭力而持續投入的人工智慧成本，以及利息收入的逆風，均對獲利能力造成壓力。

營收小幅優於預期但每股盈餘未達標

根據公布的數據顯示，Zoom(ZM)第四季營收達到12.5億美元，較前一年同期成長5.3%，略高於分析師預期的12.3億美元。其中，企業客戶營收總計7.573億美元，年增7.1%，且過去12個月貢獻營收超過10萬美元的大型客戶數量也成長了9.3%，顯示在企業端的業務拓展仍維持穩健步伐。

然而在獲利方面，Zoom(ZM)第四季非一般公認會計原則（Non-GAAP）的每股盈餘（EPS）為1.44美元，低於市場共識的1.49美元，落後幅度達0.05美元。雖然GAAP營運利潤率較去年同期提升100個基點至20%，但非GAAP營運利潤率則微幅下滑20個基點至39.3%，顯示獲利成長動能遭遇逆風。

新年度財測疲軟且獲利指引低於市場預期

展望未來，Zoom(ZM)執行長袁征（Eric Yuan）表示，隨著工作流程日益依賴對話啟動，客戶正選擇Zoom將這些對話轉化為完整的客戶服務與內部工作流程。然而，公司對2027財年第一季的財測顯得保守，預估非GAAP每股盈餘介於1.40至1.42美元之間，低於市場預期的1.45美元。

針對2027全財年，Zoom(ZM)預計總營收將落在50.65億至50.75億美元之間，非GAAP每股盈餘則預估為5.77至5.81美元，這項獲利指引明顯低於市場共識的6.07美元。公司同時預期全年度自由現金流將介於17億至17.4億美元之間，顯示雖然現金流強勁，但獲利成長空間受到壓縮。

法人維持優於大盤評級並肯定AI轉型策略

儘管財報與財測不如預期，投資機構Wedbush分析師仍維持Zoom(ZM)「優於大盤」的評級，並將12個月目標價設定在110美元。分析師指出，Zoom在營收頂線（Top-line）表現優於預期，且企業客戶留存率高達98%，顯示核心業務依然穩固，AI相關產品如AI Companion 3.0的需求強勁，帶動年度經常性收入呈現雙位數成長。

Wedbush進一步分析獲利未達標的主因，指出利息收入減少的逆風以及持續增加的AI投資成本，是導致財測低於華爾街預期的關鍵。不過，分析師也強調，Zoom(ZM)對AI新創公司Anthropic的投資持續帶來實質貢獻，稅前收益從一年前的1.504億美元大幅增至5.323億美元，這項戰略性投資有望在未來持續發酵。

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