中國知名特賣電商唯品會(VIPS)公布了2025年第四季的財務報告，整體表現呈現獲利優於預期、但營收不如預期的好壞參半局面。根據財報數據顯示，該公司第四季Non-GAAP每股盈餘(EPADS)達到0.81美元，優於分析師預期的幅度達0.03美元，展現出公司在成本控制與獲利能力上的韌性。

然而在營收方面，唯品會(VIPS)第四季總營收為46億美元，與前一年同期相比持平，且低於市場普遍預期的數字約2.2億美元。這顯示出在競爭激烈的電商市場環境中，公司面臨著營收成長動能趨緩的挑戰，投資人需關注公司後續如何突破營收天花板。

商品交易總額微幅成長但面臨用戶流失

儘管營收未見顯著增長，唯品會(VIPS)第四季的商品交易總額(GMV)仍錄得666億人民幣，相較於去年同期的662億人民幣，微幅成長了0.6%。這數據表明平台上的核心消費力道維持一定水準，平均客單價或高單價商品的銷售可能對GMV提供了支撐作用。

不過，營運指標方面則出現警訊。第四季的活躍用戶數為4530萬人，較去年同期的4570萬人有所下滑；同時，總訂單量也從去年的2.175億筆減少至2.06億筆。用戶數與訂單量的雙降，反映出流量獲取變得更加困難，或是平台對價格敏感型用戶的吸引力正在減弱。

首季財測預估營收將呈現個位數成長

針對未來的營運展望，唯品會(VIPS)發布了2026年第一季的業績指引。公司預計第一季總淨營收將介於263億人民幣至276億人民幣之間。若以成長率來看，這代表營收將較前一年同期成長約0%至5%。

這份財測顯示管理層對於短期內的市場環境採取相對審慎的態度。在宏觀經濟不確定性猶存以及電商產業流量紅利消退的背景下，公司預期將維持低個位數的穩定成長，並未給出過於激進的擴張目標，顯示穩健經營仍是當前的首要策略。

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