全球工業電腦龍頭研華(2395)今日公布2025年財報，全年合併營收達708.82億元，年增19%，稅後淨利105.93億元，EPS達12.25元，營收與獲利雙創歷史新高。公司更宣布重大股利政策變革，決議配發現金股利9.2元，並啟動三年特別股利計畫，額外加發2元，合計今年每股配息高達11.2元，總配發率突破九成。

營收獲利雙位數成長與股利優化

研華2025年營運表現亮眼，第四季單季營收179.21億元，年增10%，單季EPS為3.58元。受惠於北美、歐洲及中國市場雙位數增長，加上邊緣運算與AI應用需求強勁，帶動全年毛利率維持在39.8%的高檔水準。為回饋股東，董事會通過結構性優化股利政策，將經常性現金配發率提升至70%~80%，並取消股票股利改為全現金模式。此外，自2026至2028年連續三年，每年額外加發2元特別現金股利，預計總加發規模逾52億元，展現公司對未來現金流的強大信心。

歐美接單強勁帶動B/B值回升

市場需求持續回溫，研華指出2025年第四季整體接單/出貨比值（B/B Ratio）已達1.33，顯示接單動能強勁。從區域來看，歐洲市場表現最為突出，B/B值達1.57，北美與中國分別為1.28與1.25，整體展望正向。財務長陳清熙強調，公司已確立以「Edge Computing & AI-Powered WISE Solutions」為核心的成長路徑，隨著AIoT應用深化，營運韌性將持續展現。

關注長期配息政策與AI轉型成效

投資人後續應留意三大重點：首先是高配息政策的執行與現金流穩定性，這將成為下檔重要支撐；其次是AI邊緣運算產品在營收中的占比變化，將決定未來的成長爆發力；最後需持續追蹤各區域B/B值的變化趨勢，特別是歐洲與北美市場的動能是否能延續至下半年，以確保營收雙位數成長目標達成。

研華(2395)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

**基本面：營收創高與龍頭地位穩固**

身為全球工業電腦(IPC)龍頭，研華(2395)市值達2911.4億元，本益比約25.2倍。最新數據顯示，2026年1月合併營收來到7059.53百萬元，不僅月增17.95%，更較去年同期大幅成長23.14%，創下歷史新高，顯示成長動能強勁。回顧2025年下半年，營收表現亦相當穩健，9月至12月均維持年增長趨勢，其中2025年9月年增幅達25.4%。公司深耕工業測控、嵌入式電腦等領域，在AIoT趨勢下競爭優勢顯著。

**籌碼面：法人買盤回籠與股價推升**

觀察近期籌碼動向，三大法人在2026年2月下旬呈現顯著買超趨勢。外資於2月26日買超414張，雖月中一度調節，但月底回補力道明確；投信亦站在買方，2月25日單日買超236張。主力動向方面，近5日主力買超占比達8%，買賣家數差呈現負值（如2月25日-106家），顯示籌碼有向少數人集中的趨勢。隨著法人與主力買盤進駐，推升股價由2月初的290元附近一路攀升至2月26日的336.5元，多頭架構明確。

**技術面：長線打底完成與短線強勢突破**

從長期月K線觀察（截至2026/01/30），研華股價在2025年下半年經歷了一段時間的區間整理，2026年1月底收在299.5元，雖單月小跌1.8%，但成交量放大至5114張，顯示低檔有撐。對照近期籌碼數據顯示的最新股價336.5元（2/26），股價已強勢突破近60日的高點整理區間（約300-320元）。目前均線呈多頭排列，日KD指標高檔鈍化，短線動能極強。惟需注意短線漲幅乖離較大，且成交量若無法持續維持在千張以上攻擊量，可能面臨短線震盪整理。

總結

研華憑藉AI與邊緣運算題材，繳出亮眼財報與創紀錄的1月營收，加上三年特別股利計畫的高殖利率保護，吸引外資與主力買盤進駐。技術面已突破整理區間，長多格局確立。惟短線股價漲幅已高，投資人宜關注成交量能是否延續，以及全球景氣波動對B/B值的影響。NA

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